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"2~3년 전 청구서 날아왔다"…증자로 'CB 상환' 나서는 바이오
2020~2021년 제약바이오 CB 발행 3조원 넘어 조기상환청구권 행사 시기, 올해부터 본격 도래 "갈수록 부담 ↑, 선제적으로 자금조달 나서야" 최근 유상증자를 단행하거나 전환사채(CB)를 발행해 2~3년 전 발행한 CB 상환자금을 마련하는 제약바이오 기업들이 나오고 있다. CB 상환자금을 마련하기 위한 자금조달이 본격화할 수 있단 관측이 나온다. 올해 사채권자가 만기 전 현금으로 상환을 요구할 수 있는 CB 조기상환청구권(풋옵션) 행사 시기가 본격적으로 도래했는데, 아직 국내 제약바이오 기업들의 주가는 2~3년 전 CB 발행 당시 수준을 회복하지 못해서다. ━전환가보다 낮은 현 주가━22일 유전자 분석 기반 진단업체 클리노믹스는 446억원 규모 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자를 결정했다고 밝혔다. 청약 예정일은 오는 8월 1~2일, 납입 예정일은 8월 10일이다. 조달하는 자금 3분의2는 CB 조기상환(300억원) 용도로 분류됐다. 이어 △자회사 설비투자 및 GMP 시설 확충 18억원 △국내외 암 조기진단 사업 운영 90억원 △건강기능식품 관련 운영 및 신상품 개발 12억원 △기타 26억원 등 순으로 쓰겠단 계획이다. 이번에 상환하기로 한 CB는 2021년 7월 발행한 CB다. 당시 클리노믹스는 헝가리·유럽·미국 등 해외시장 확장, 암 조기진단·질병예측 서비스 임상비용 확보를 목적으로 300억원 규모 CB를 발행했다. 만기는 5년, 조기상환은 2023년 7월7일부터 가능하다. 표면·만기이자율이 모두 0%인 만큼 시세 차익을 기대한 투자였던 것으로 해석되나, 현재 클리노믹스 주가(8810원)가 전환가격(1만912원)을 밑돌면서 조기상환 가능성이 높아졌다. 클리노믹스도 증권신고서에서 "현재 당사 주식 시가가 전환가격을 하회해 전환사채 미상환 총액 300억원에 대한 조기상환 청구가 발생할 수 있을 것으로 예상된다"며 "이에 대응하기 위해 원리금상환불이행위험이 낮은 금융상품에 예치해 보관했다가 각각 집행일정에 맞춰 사용할 계획"이라고 했다. 만약 전환권이 행사되면 자금은 연구개발 및 기타 운영경비로 사용한다는 계획이다. 임플란트 기업 엘앤케이바이오도 최근 366억원 규모 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자 결정 소식을 전했다. 엘앤케이바이오도 이번에 조달하는 자금 중 150억원은 2021년 발행한 CB 상환에 쓰기로 했다. 이 회사도 당시 CB 표면·만기이자율은 0%였다. 만기는 5년, 조기상환 청구는 오는 7월16일부터 가능하다. 전통 제약사인 유유제약도 최근 245억원 규모 CB 발행을 결정했다. 이중 178억원은 2021년 발행한 CB 조기상환에 쓰기로 했다. 지난달 254억원 규모 유상증자를 단행한 분자진단 전문기업 젠큐릭스는 이중 60억원을 CB 조기상환 자금 목적으로 떼놨다. ━헬스케어 지수, 2년여 전 반토막━업계에선 올해 비슷한 사례가 더 많이 나올 수 있다고 우려한다. 국내 제약·바이오 업계가 2020~2021년 주식시장에서 CB 발행으로 총 3조원이 넘는 자금을 조달했기 때문이다. 금리는 대체로 1~2% 수준 아니면 무이자였다. 대개 CB 조기상환 청구는 발행일로부터 2~3년 후 가능하다. 즉 올해가 2020~2021년 제약바이오 기업들이 발행한 3조원 규모 CB가 본격적으로 부메랑이 돼 돌아오기 시작하는 해란 얘기다. 특히 현재 대부분의 상장 제약바이오사 주가는 2020~2021년 수준에 못 미친다. 당시 시장가치를 기준으로 책정한 CB 전환가액과 비교해도 차이가 크다. 2020년 말 4704.97에 달했던 KRX 300 헬스케어 지수는 2021년 말 3167.56, 2022년 말 2298.81까지 떨어졌다. 올해 들어 소폭 올랐다고는 하나 아직 2421.38(지난 19일 기준)에 불과하다. 사채권자로선 CB를 주식으로 전환할 이유가 없다. 조기상환 청구가 가능한 시기가 오면 주식으로 바꾸기 보다 현금 상환을 요구할 가능성이 높다. 실제 지난달부터 바이넥스(사채 취득금액 50억원), 아이큐어(96억), 엔지켐생명과학(30억), 휴온스(29억원), 셀리버리(총 55억원·3차례), EDGC(5억원), 지노믹트리(204억원), 신라젠(11억원) 등에서 사채권자의 조기상환 청구로 CB 현금상환이 이뤄졌다. 더구나 바이오사 경우엔 스스로 돈을 벌지 못하는 회사가 아직 많다. CB 조기상환 자금을 마련하기 위해 외부에 또다시 손을 벌릴 수 있다. 김현욱 현앤파트너스 대표는 "CB 조기상환 청구는 CB 발행 후 2~3년간 기업가치 제고가 안 이뤄졌거나 CB 발행시 본질 가치보다 더 높은 가격을 받았단 의미"라며 "현 상황은 회사 자체 문제도 있지만 시장이 좋을 때 영끌해서 집을 샀더니 고점에 물린 것과 비슷하다"고 말했다. 이어 "2020~2021년 CB를 발행한 기업들에 눈 먼 돈을 바탕으로 과한 가치로 CB를 발행한 데 대한 청구서가 날아왔다고 본다"며 "하반기로 갈수록 자금조달 부담은 가속화될 것으로 본다. 유상증자여도 할 수 있다면 선제적으로 해야한다"고 강조했다. | 박미리 기자 2023.05.22 16:48
"2차전지 다음 주도주"…외인·기관 돈 몰린 헬스케어, 뭐 담았나
금리 인상 종료 기대로 투자심리 개선…"투자 시 재무건전성 유의" 2차전지의 열풍을 이을 다음 주도주로 헬스케어 주(株)가 떠오르고 있다. 최근 한 달간 외국인과 기관 투자자들이 헬스케어 주를 사들이고, 관련 펀드에도 자금이 몰리고 있다. 이에 힘입어 헬스케어 주와 펀드 수익률도 높아지고 있다. 19일 펀드평가업체 에프앤가이드에 따르면 전날 기준 1개월간 헬스케어 펀드 35개에 175억원의 자금이 순유입됐다. 최근 1주일간에도 195억원의 자금이 들어왔다. 기간을 늘려서 살펴봐도 헬스케어 펀드 설정액은 계속해서 늘어나는 추세다. 연초 이후에는 464억원, 최근 3년간은 6805억원의 자금이 몰렸다. 수익률도 상승세다. '미래에셋연금한국헬스케어증권자투자신탁 1(주식)종류C-Pe'의 1개월 수익률은 12.96%로 같은 기간 코스피 수익률 8.12%를 웃돌았다. '미래에셋한국헬스케어증권자투자신탁 1(주식)종류A'는 12.95%를 기록했다. 한국거래소에 따르면 지난 18일 기준 1개월간 수익률이 가장 높은 ETF(상장지수펀드)는 수익률 13.71%를 기록한 'KBSTAR 헬스케어 ETF'다. 'KODEX 헬스케어 ETF'는 수익률 12.98%로 뒤를 이었다. 하재석 NH투자증권 연구원은 "투자자들이 2차전지 기업 이후 새로운 주도주 찾기에 나서고 있다"며 "여러 후보 중 헬스케어 업종이 코스피 대비 초과 수익률을 보였다"고 말했다. 특히 헬스케어 주의 경우 2차전지와 달리 외국인과 기관이 상승세를 이끌고 있다는 분석이다. 기관은 지난 한 달간 셀트리온 주식 1735억원 어치를 순매수했다. 오스템임플란트은 948억원, 한미약품은 397억원 어치를 샀다. 외국인 투자자들은 삼성바이오로직스 주식 546억원, 셀트리온헬스케어 주식 512억원을 순매수했다. 반면 같은 기간 개인 투자자들이 가장 많이 사들인 헬스케어 주는 지아이이노베이션으로, 순매수 규모는 672억원을 기록했다. 전문가들은 헬스케어 주가 최근 상승한 것은 투자심리가 회복됐기 때문이라고 분석했다. 헬스케어 주는 지난해 급격한 금리인상과 일부 바이오 기업들의 거래정지로 크게 하락했다. 그러나 올해 금리 인상이 종료될 것이란 기대감과 헬스케어 주들의 밸류에이션이 싸다는 인식이 퍼지면서 다시 헬스케어 주들이 살아난 것이다. 차동호 KB자산운용 ETF솔루션운용본부장은 "2021~2022년 동안 헬스케어 주들은 2016년 이후 저점 수준까지 하락했고, 이에 대한 반등으로 올해 다시 주가가 상승하는 것"이라고 설명했다. 여기에 지난 14일부터 이날까지 미국암학회(AACR 2023)가 개최되면서 헬스케어 주들에 대한 관심이 높아졌다. 또 삼천당제약이 안질환 치료제 '아일리아'의 바이오시밀러(바이오의약품 복제약) 글로벌 임상시험 3상에서 효능 동등성을 입증하는 등 개별 업체들의 소식까지 더해저 헬스케어 주 투자심리가 개선됐다. 하 연구원은 "헬스케어 업종의 경우 할인율 압박이 해소된 것만으로도 주가 흐름에 긍정적인 영향을 끼칠 수 있다"며 "밸류에이션도 과거 하단에 머무르고 있는 상황"이라고 말했다. 다만, 헬스케어 주의 경우 업종 특성상 주가 변동성이 높은 만큼 투자 시 주의해야 한다는 조언이다. 또 최근 감사의견 거절을 받은 셀리버리처럼 누적된 적자로 재무건전성이 악화된 헬스케어 기업들이 또 있을 수 있다. 업계 관계자는 "고령화에 따라 헬스케어 산업의 발전은 기대된다"면서도 "헬스케어 주는 기업의 수익성과 재무 건전성 등을 따져가며 접근할 필요가 있다"고 강조했다. 증권 > 펀드-일반 | 김근희 기자 2023.04.19 16:17
[소영주의 장외주식 상식투자] 올 1분기 개인 투자자들이 선택한 장외주식은?
안정성· 수익성· 성장성에 기반한 소영주 대표의 '상식투자론' 일반 투자자에게 생소할 수 있는 장외주식, 이해부터 실전투자까지! A부터 Z까지 차근차근 밟아가는 장외주식 투자 길라잡이! ▶ 진행 - 이화선 앵커 ▶ 출연 - 소영주 소장 * 장외주식 한 주간 이슈 - 올 6월부터 공모주 가격제한폭 최대 400%까지 허용 - 컬리, 앵커PE로부터 1천억 원 규모 투자 추가 유치 - 올해 성장성 특례상장 0건… 상폐 위기 셀리버리 여파 - 공모가 낮춰 상장한 바이오주, 상장 후 주가 '급등' - 비트코인 4천만 원 육박… 장외 대장주 두나무·빗썸 활기 - 중소형주 IPO 열기 ↑… 1분기에만 '28곳' 소영주의 장외주식 주간 시황 - 이번 주 개인들의 매수세 유입 확인 - 살아나고 있는 장외주식 시장 '훈풍' * 장외주식의 모든 것 Q&A Q. 기업 상장 시 공모가 산정 절차는? Q. 장외주식도 액면분할 가능할까? Q. 장외주식도 자사주 편입 진행할까? Q. 사설 사이트 거래, 계약금 보내줘야 할까? Q. 관심 종목이 K-OTC에 없는 이유는? Q. 대기업 관련주, 제도권 내 그룹주 영향 있을까? <소영주 소장 pick> 1분기 개인들이 가장 많이 편입한 장외주식 - 두나무: 가상자산 플랫폼 - 야놀자: 숙박 예약 플랫폼 - 당근마켓: 중고 거래 플랫폼 - 오아시스: 이커머스 - 컬리: 이커머스 - 비바리퍼블리카: 금융 지원 서비스업 - 케이뱅크: 은행 및 저축 기관 ※ 생방송 <소영주의 장외주식 상식투자>는 매주 목요일 오후 5시 30분에 방송되며,이 방송은 머니투데이방송홈페이지 및 케이블방송에서 라이브로 시청하실 수 있습니다. 또한 방송 종료 후에는 머니투데이 방송홈페이지와 Youtube를 통해 다시보기로 시청하실 수 있습니다. | 주혁 MTN PD 2023.04.13 18:13
거래 묶인 개미 어쩌나…'상폐' 위기 상장사 36곳 어디?
올해도 30여곳에 달하는 상장사에서 감사의견 미달로 인한 상장폐지 사유가 발생했다. 2년 연속 상장폐지 사유를 받은 13곳은 한국거래소 심의를 거쳐 상폐 여부가 결정된다. 한국거래소는 코스피·코스닥 시장 12월 결산법인의 2022사업연도 결산관련 감사의견 미달 기업 등에 대해 상장폐지, 관리종목 등 조치를 취했다고 10일 밝혔다. 상폐 사유가 발생한 기업은 코스피 8곳, 코스닥 28곳으로 총 36곳이다. 지난해 50곳(코스피 6곳, 코스닥 44곳)보다는 다소 줄었다. 코스피 시장에서 감사의견 미달(의견거절, 한정)로 상장폐지가 발생한 곳은 △인바이오젠 △IHQ △세원이앤씨 △KH 필룩스 △비케이탑스 △선도전기 △하이트론씨스템즈 △일정실업 등 8곳이다. 이 중 △비케이탑스 △선도전기 △하이트론씨스템즈 3곳은 2년 연속 감사의견 거절을 받았다. 외부 회계감사 결과 의견거절을 받으면 상폐 사유에 해당하지만 1년 간 개선기간을 준다. 2년 연속 의견거절을 받을 경우엔 거래소 상장공시위원회 심의를 거쳐 상폐 여부를 결정한다. 상폐 사유가 발생한 4개사(세원이앤씨, IHQ, 인바이오젠, KH 필룩스)와 감사범위제한 한정을 받은 카프로, 매출액 요건(50억원) 미달인 에이리츠는 관리종목으로 신규 지정된다. KG모빌리티는 적정 감사의견을 받으면서 관리종목에서 해제됐다. 코스닥 시장에서는 28개 기업에서 감사의견 미달로 상폐 사유가 발생했다. 이 중 2년 연속 상폐 사유가 발생한 기업은 △피에이치씨 △이즈미디어 △시스웍 △인트로메딕 △휴센텍 △스마트솔루션즈 △지나인제약 △지티지웰니스 △ITX-AI △베스파 등 10곳이다. 이들 기업은 거래소 기업심사위원회를 거쳐 상폐 여부가 결정될 예정이다. 관리종목으로 신규 지정된 종목은 △상상인인더스트리 △뉴지랩파마 △티엘아이 △셀피글로벌 △CSA 코스믹 △에스디생명공학 △코다코 △에프앤리퍼블릭 △셀리버리 △한국테크놀로지 등 18곳이다. 26개 종목은 투자주의환기종목으로 신규 지정됐다. 내부회계관리제도 비적정이 주된 사유다. | 김사무엘 기자 2023.04.10 17:59
"돈부터 땡기자" 안돼…바이오, '거짓말쟁이' 오명 벗으려면
[MT리포트]바이오는 어쩌다 거짓말쟁이가 됐나 (下) K-바이오가 올해 큰 도전에 직면한다. 다수 국내 바이오가 지속된 투자 수요 악화로 재무건전성을 위협받고 있다. 급기야 최근 일부 기업은 감사의견 문제로 상장폐지 위기에 처했다. 코스닥 성장성특례상장 1호 셀리버리의 거래정지는 상징적이다. 바이오 위기는 어디서 초래했을까. 결국 핵심은 시장 신뢰 하락이다. 특히 특례상장 바이오 중 IPO 당시 약속한 성과를 지킨 기업을 찾기 힘들다. '바이오는 사기 아니냐'는 인식이 팽배한 이유다. 바이오는 어쩌다 거짓말쟁이가 됐을까. ━'기술특례 기대株→상폐 위기'…韓 바이오 밸류 '고무줄'인 이유━ '대박' 아니면 '쪽박'. 투자자들은 바이오주(株)를 이렇게 표현하기도 한다. 성공 아니면 실패. 모 아니면 도. 이렇듯 국내 바이오 기업 밸류에이션은 투자자들의 막연한 기대감을 먹고 자란다. 산업 특성상 어쩔 수 없는 측면도 있지만 전문가들은 현재 수준보다 더 적정한 밸류에이션을 산출하려면 업계 안팎의 개선이 필요하다고 진단했다. 어설픈 가치평가는 투자자 손실을 초래할 가능성이 크기 때문이다. ◇韓 바이오, 투자자 기대심이 '팔할'…밸류에이션 측정 어려운 이유는 바이오 기업은 향후 미래 성장성을 토대로 가치를 평가한다. 다른 섹터와 달리 기업 대부분이 수익을 창출하지 못하기 때문이다. 눈에 보이는 생산설비나 이익 구조, 현금 창출 흐름 등 제대로 된 가치의 실체가 없는 상태에서 시장 평가를 거쳐 주식시장에 상장하고 거래한다. 주식 투자자들은 상장 기업이라 안전하다 믿고 투자할 수 있지만, 그 어떤 업종보다 주가의 변동성이 클 수밖에 없다. 더구나 신약 개발 과정은 멀고도 험하다. 통상적으로 신약 개발에 필요한 기간은 약 10년, 비용은 1조원 이상이 필요하다. 기술도입과 신약 후보물질 발굴, 전임상과 단계별 임상시험계획 신청 및 승인, 임상시험 결과 발표, 품목허가 신청, 품목허가 등 지난한 과정을 거쳐야 한다. 임상 1상에 진입한 신약 파이프라인이 최종 사용 허가를 받는 확률은 질환마다 일부 차이는 있지만 10%대 초반 수준이다. 그래서 바이오의 가치평가가 특히 어렵다. 익명을 요청한 한 대형증권사의 바이오 담당 A 연구원은 "바이오 업체 밸류에이션 과정에는 임상 성공 확률, 출시 이후 점유율, 할인율 등 각종 단계에 '이프'(if·만약에)가 들어간다"며 "다른 섹터는 실적이 찍혀 상대적으로 밸류를 비교하기 쉽지만 바이오는 향후 약물이 성공했을 때의 가치를 현재 가격으로 미리 당겨오는 과정 전체가 전부 가정에 불과하다"고 말했다. 정의현 미래에셋자산운용 ETF(상장지수펀드)운용부문 팀장도 "바이오 기업은 실제 연구하는 파이프라인은 많지만 실제 매출을 발생하기까지 임상 승인을 거치는 기간이 굉장히 길다"며 "대부분 바이오 기업은 연구 중인 파이프라인을 선반영하며 거래되기 때문에 주가 변동성이 클 수밖에 없다"고 설명했다. 이렇다 보니 바이오 섹터는 증시 또는 공모시장 분위기에 상대적으로 예민하다. IPO(기업공개) 시장 환경에 따라 각 바이오 기업의 가치평가 기준이 얼마든지 달라질 수 있단 얘기다. A 연구원은 "바이오 섹터 밸류에이션은 다른 업종 대비 주관적으로 이뤄진다"며 "시장이나 투자심리가 좋을 때는 높은 밸류가 쉬이 용인되고, 안 좋을 때는 또 과하다고 보기 쉽다"고 말했다. 실제 IPO 시장 투자 수요가 높을 땐 특별한 경쟁력이 없는 신약 개발 바이오가 수천억원 수준의 가치를 인정받으며 코스닥에 입성하기도 한다. 반면 지난해처럼 IPO 시장에서 바이오를 외면하는 환경에선 극소수의 기업만 상장 절차를 통과할 수 있다. 그마저 비상장 시절 밸류에이션보다 낮은 몸값에 울며 겨자 먹기로 상장하는 경우도 볼 수 있다. 공모시장이나 주식시장의 개인투자자들이 바이오 투자에 어려움을 느낄 수밖에 없는 이유다. ◇업체도, 기관도 경쟁력↓…"바이오 가치 정상화 과정" 평가도 국내 바이오 업계 경쟁력이 글로벌 수준 대비 미진한 점도 밸류에이션 평가를 어렵게 하는 요인 중 하나다. 국내 신약 개발 성공 사례가 드물다 보니 비교 기업군으로 통상 해외 업체를 제시하는데 적절한 비교 대상은 아니란 지적이다. 익명을 요청한 바이오 담당 B 연구원은 "애널리스트 입장에선 국내에 경쟁력 있는 업체가 많아야 훨씬 객관적인 밸류에이션을 진행할 수 있다"며 "그러나 일차적으로 국내에서 비교군을 찾지 못해 유사점이 희박한 해외 사례를 참고하다 보니 정밀한 평가가 어렵다"고 토로했다. 업계에선 밸류에이션 과정에 참여하는 외부 기관의 전문성도 부족하다는 목소리도 나온다. 기술특례제도를 통해 상장을 준비하는 바이오 업체에 대한 기술성평가는 현재 스무 곳이 넘는 전문기관이 참여할 수 있는데 실질적으로 내실 있는 평가를 진행하는 곳은 소수란 지적이다. 실제 일부 기업은 전문평가기관으로부터 AA 등급을 받고도 결국 상장폐지 직전까지 갔다. IB(투자은행) 현장에서도 바이오 밸류에이션에 대한 어려움을 토로하는 목소리가 나온다. "바이오 IPO는 맡고 싶지 않다"는 IB 인력도 있다. 국내 IB 관계자는 "바이오 밸류에이션에 대한 고민이 많지만 사실 뾰족한 방법이 없다"며 "지금의 바이오에 대한 밸류에이션 방식이 완벽하다 볼 수 없지만, 기업과 주관사가 대략적인 선을 정하고 기관투자자의 수요예측을 통해 최종 공모가가 정해지는 만큼 여러 시장 참여자의 주문을 통하는 구조라 무조건 비합리적이라 볼 수도 없다"고 말했다. 이어 "결국 각 IB가 책임감을 갖고 좋은 기업을 발굴하고 시장 참여자들과 합리적으로 소통하는 수밖에 없다"며 "다만 상장폐지까지 가능 특례 상장 기업이 있다면 IPO 주관사에 대한 일정 부분의 페널티(벌칙) 등 조치를 취하는 방법도 고민할 필요가 있을 것"이라고 말했다. 이승규 한국바이오협회 부회장은 "바이오 혁신 기술을 예측하기란 쉽지 않지만 현재 기술성 평가기관들은 임상시험, 기술이전 등을 피상적으로 판단하는 경향이 있다"며 "솔직히 이들 기관이 정말 바이오를 제대로 알고 평가에 참여하는지에 대해 업계는 회의적"이라고 말했다. 그러면서 "바이오 업계 역시 지나치게 높은 밸류에이션을 부담스러워한다. 상장 당시에는 밸류가 높다가 빠져버리면 결국 산업계에 부메랑으로 돌아오기 때문"이라며 "그래서 외려 최근의 바이오 혹한기를 밸류를 정상화하는 과정 중 하나로 보기도 한다"고 덧붙였다. ━바이오, 거짓말쟁이 오명 극복하려면...신뢰 회복의 조건━신약 개발에는 오랜 시간, 막대한 자금이 필요하다. 통상 10년이 넘는 기간, 많게는 1조원 이상의 자금이 필요하다. 시간과 돈을 썼다고 성공을 장담할 수도 없다. 신약 개발 성공 확률은 0.02%에 불과하다. 구조적으로 단기간에 R&D(연구개발) 성과가 나오기 어렵다. 시간과 돈에서 밀리는 후발주자는 더 그렇다. 최근 항체약물접합체(ADC) 분야 전문성을 인정받아 화이자에 56조원에 인수된 미국 씨젠(Seagen)도 25년 경력을 쌓은 후에야 시장의 주목을 받았다. 그나마 충분한 돈이 있을 경우 신약 개발 도전 자체가 불가능하진 않다. 그래서 국내 바이오 벤처들은 그동안 필수적으로 IPO(기업공개)를 통한 자금조달에 나섰다. 수백억원 이상의 자금을 상대적으로 안정적으로 모을 수 있는 창구이기 때문이다. 특히 기술특례 상장은 우리 바이오 산업이 성장하는 데 큰 역할을 했다. 기술특례로 IPO 길이 열리면서 수많은 바이오가 자금을 조달했고 연구를 진척했다. 에이비엘바이오, 레고켐바이오의 글로벌 기술이전 성과를 견인한 배경으로 IPO를 빼놓을 수 없다. 하지만 일부 기술이전을 제외하면 지난 18년간 기술특례로 상장한 바이오 중 세계 시장에서 인정받을 만한 신약 개발 성과를 낸 곳은 보이지 않는다. '상장 5년 내 이익을 내겠다'는 약속을 지킨 바이오 회사는 손에 꼽힌다. 대부분 아직 적자 신세다. 그나마 흑자를 낸 에이비엘바이오도 약속했던 기간(상장 4년 내)을 넘어 이익을 냈다. 신라젠, 코오롱티슈진 등 일부 회사는 한동안 거래정지 상태였다. 최근엔 성장성 특례 1호로 상장한 셀리버리가 영업손실 급증으로 감사의견 거절 통보를 받고 상장폐지 위기에 몰렸다. 악재가 쌓이면서 K바이오에 대한 시장 신뢰는 서서히 무너졌다. 경기침체, 인플레이션 등까지 겹치면서 국내 바이오 업계에 돈이 몰리지 않기 시작했다. 예년 분위기를 되찾으려면 오랜 시간이 걸릴 것이란 관측이 나온다. 문제는 바이오 산업 특성상 투자유치가 곧 생존과 직결된다는 데 있다. 연구와 운영 자금은 생존의 열쇠나 마찬가지다. 기술이전이 원하는 때 이뤄져 돈이 들어오면 좋겠지만 쉽지 않은 일이다. 결국 바이오 기업의 도전은 투자자들의 선택이 있어야 가능하단 의미다. 바이오에 대한 시장과 투자자의 마음을 되돌리려면 신뢰를 무너뜨린 지난날과 다른 모습을 보여야 한다. 먼저 IPO 전후 마음가짐이다. 한 바이오 컨설팅 기업 대표는 "일부 회사는 '일단 돈을 땡기자'는 생각으로 IPO란 시험을 잘 치를 수 있는 상태만 만들고, 시험을 잘 치른 후엔 지속적인 성장을 위해 노력하지 않는 모습을 보였다"며 "반성하고 고쳐야 할 부분"이라고 지적했다. 업계가 '실적'에 보다 책임감을 가져야 한다는 자성의 목소리도 나온다. 국내 상장 바이오의 대표 A씨는 "유한양행, 한미약품 등도 수십년간 번 돈을 기반으로 현재 신약 개발에 많은 투자를 하고 있다"며 "바이오 벤처도 '기술만 쫓아가기도 바쁜데 매출까지 내라고?' 하는 인식을 버리고 자체적인 생존 구조를 만들어야 외부에 휘둘리지 않고 연구개발을 끌고 갈 수 있다"고 말했다. 국내 많은 바이오 벤처가 자체적인 현금 흐름을 만들지 못한 채 투자 유치에만 목매기 때문에 지나치게 내부 연구정보를 외부에 공개하는 모습이 엿보인다는 설명이다. A씨는 또 "실적 요건을 충족하기 위해 신약 개발이 아닌 건강기능식품, 화장품 사업을 인수해 회사에 붙이는 것도 부정적으로 볼 일은 아니라고 생각한다"며 "연구개발에 쓸 수 있는 돈을 스스로 벌 수 있기 때문"이라고 말했다. 기술특례 상장 기업은 거래소 관리종목 지정을 유예받는다. 이에 유예기간 종료를 앞두고 수익 구조를 만들기 위한 목적으로 M&A(인수합병)에 나서는 사례가 종종 있다. A씨는 다만 "단기간 내 매출을 내야 한다는 목적에만 함몰되기보다 본질적인 기업의 경쟁력과 시너지가 날 만한 M&A를 추진해야 한다"며 "연구 역량 강화, 상업화, 해외시장 진출, 사업 영역 확대 등으로 인수 후 시너지를 낼 수 있는 방안을 적극적으로 고민해야 한다"고 강조했다. 바이오 업계가 시장과 소통을 강화해야 한단 의견도 귀담아들어야 한다. 특히 바이오는 산업 특성상 경쟁력의 원천이라 할 수 있는 핵심 기술이나 연구에 대해 투자자가 이해하기 어려운 경우가 많다. 다른 업종보다 시장과 소통이 더 중요한 이유다. 이승규 한국바이오협회 부회장은 "일부 바이오 기업이 상장시 계획했던 것이 잘 안될 때 숨기기 위해 거짓말을 하고 신뢰를 잃는 악순환이 벌어진 사례가 있다"며 "상장시 기술이전을 통한 수익 창출을 약속했다면 6개월 혹은 1년마다 '임상, 기술이전이 어떻게 진행되고 있는지', '우리가 왜 계획대로 못 가고 있는지' 등 시장에 정보를 알려야 한다"고 말했다. 이어 "아무 일도 안 하다 5년이 지난 다음 '못했다, 미안해' 식으로 시장에 알리는 자세는 상장사의 올바른 태도가 아니다"라며 "바이오가 시장과 호흡하고 진솔한 태도를 보여야 투자자의 신뢰를 회복할 수 있을 것"이라고 당부했다. 상장 전후 과정에서 금융당국 역할이 더 강화돼야 한다는 요구도 있다. 금융감독원과 거래소에서 바이오 기술을 판단할 수 있는 전문인력을 영입하고 상장 이후에는 실적 중간 점검 등에 나서야 한다는 주장이다. 많은 특례상장 바이오가 IPO 당시 제시했던 실적을 지키지 못하고 있지만 별다른 조치를 받지 않는다. 뒤늦은 감사의견 거절로 거래정지에 처할 경우 애꿎은 개인투자자의 피해만 초래할 뿐이다. 하지만 금융당국이나 규제기관의 역할이 지금보다 더 커지면 시장 자체가 경색될 것이란 우려도 있다. 또 특례상장 기업이 3~5년치 추정 실적을 근거로 시가총액을 기계적으로 산정하는 현 방식도 보완이 필요하단 지적도 나온다. 공모시장의 평가에 앞서 장외에서 일부 벤처캐피탈이 주도해 평가한 기업가치를 우선적으로 제시하는 경우도 있다. 이 같은 가치 뻥튀기는 공모시장 투자자의 손실을 유발할 수 있다. 더구나 IPO 기업에 대한 정보 접근성이 떨어지는 개인투자자라면 더 그렇다. 이 때문에 IPO 주관사들의 책임을 강화해야 한다는 목소리도 나온다. IB(투자은행) 업계 관계자는 "기술에 대한 평가를 잘한다는 건 사실상 불가능하다"며 "금감원, 거래소에서 박사를 비롯한 전문인력을 영입한다고 해결될 문제도 아니다"라고 말했다. 이어 "금감원이나 거래소의 박사급 전문인력이 IPO에 나서는 각 바이오 기업의 기술을 객관적으로 평가할 수 있느냐는 다른 차원의 문제"라며 "더구나 전문가의 상장 심사를 통과하고 제출한 증권신고서를 인정 받은 바이오라면 이 회사가 기술적으로 훌륭하고 완전한 회사라는 메시지가 퍼질 수 있고 되레 투자자 보호에 문제가 될 수 있다"고 설명했다. 이 관계자는 "주관사는 기술적 전문가는 아니지만 실사를 나가면서 회사와 많은 대화를 하고 약속을 지키는지 등 오랜 기간 살펴보면서 신뢰가 가는 회사인지 아닌지를 누구보다 잘 안다"며 "나스닥처럼 문제를 일으킨 회사와 연관이 있는 투자자, 주관사를 공개하고 주관사에는 특정 기간 동안 IPO 딜(거래)을 주간하는 데 있어서 터프하게 심사받을 수 있도록 하는 등 방안도 고민할 필요가 있다"고 말했다. | 이사민 기자, 박미리 기자 2023.04.06 09:00
주가 90% 주르륵, 이런 바이오 수두룩…"사기 아니냐" 개미 곡소리
[MT리포트]바이오는 어쩌다 거짓말쟁이가 됐나 (上) K-바이오가 올해 큰 도전에 직면한다. 다수 국내 바이오가 지속된 투자 수요 악화로 재무건전성을 위협받고 있다. 급기야 최근 일부 기업은 감사의견 문제로 상장폐지 위기에 처했다. 코스닥 성장성특례상장 1호 셀리버리의 거래정지는 상징적이다. 바이오 위기는 어디서 초래했을까. 결국 핵심은 시장 신뢰 하락이다. 특히 특례상장 바이오 중 IPO 당시 약속한 성과를 지킨 기업을 찾기 힘들다. '바이오는 사기 아니냐'는 인식이 팽배한 이유다. 바이오는 어쩌다 거짓말쟁이가 됐을까. ━2만원→345원→거래정지…폭탄 안고 달리는 K-바이오━ #코스닥 시장 성장성특례 상장 1호 셀리버리는 2021년 1월 한때 주가가 10만원을 넘었다. 이후 주가는 속절없이 추락했다. 어느새 1만원 밑으로 떨어졌다. 최고점 대비 주가 하락률은 93.5%다. 그리고 지난달 감사의견 거절로 거래가 정지됐다. 투자자 사이에서 "코스닥 바이오는 무슨 코인이냐, 코인보다 더하다"는 울분에 찬 목소리가 나왔다. 바이오 투자자들을 '멘붕'(멘탈붕괴)에 빠트린 바이오는 셀리버리만 아니다. 에스디생명공학 역시 최고 2만원에 육박했던 주가가 349원까지 떨어진 뒤 감사의견 거절로 지난달 거래정지됐다. 거래가 이뤄진다고 능사는 아니다. 제넥신, 셀리드처럼 최근 3년새 주가가 고점 대비 90% 이상 하락한 바이오를 쉽게 찾을 수 있다. 주주들의 손실이 얼마나 될지 가늠하기 힘들 정도다. "바이오는 다 사기 아니냐"는 개인투자자들의 토로가 허투루 들리지 않는 이유다. 특히 급격한 시장가치 하락으로 상장과 비상장을 가리지 않고 바이오 업계에 자금줄이 마르면서 바이오 산업의 생태계가 무너질 수 있단 우려까지 나온다. ◇신약으로 돈 번 바이오 찾기 힘들어…신뢰 스스로 저버렸다 지독한 주가 하락으로 투자자의 막대한 손실을 초래한 바이오는 한둘이 아니다. 대다수 바이오가 2021년 고점 대비 주가가 반토막났다. 다른 어떤 업종보다 바이오의 시장가치가 크게 떨어졌다. 바이오의 추락은 시장 신뢰 하락에서 비롯했다. 2005년 코스닥 기술특례상장 제도 도입 뒤 100개 이상 바이오가 증시에 입성했지만, IPO(기업공개) 당시 약속한 기술이전이나 상업화를 통한 흑자전환에 성공한 기업은 찾기 힘들다. 에이비엘바이오 등 극소수를 제외하면 대다수 바이오가 눈에 띄는 연구 또는 상업화 성과를 확보하는 데 실패했다. 머니투데이가 2005년부터 지금까지 특례로 코스닥에 상장한 바이오 관련 기업 103개를 전수 조사한 결과, 신약 개발 성과로 지난해 의미 있는 수익을 창출한 기업은 에이비엘바이오뿐이다. 그나마 코로나19(COVID-19) 팬데믹(세계적 대유행) 수혜를 본 진단 회사 바이오니아, 휴마시스, 수젠텍, 제놀루션 정도가 특례 상장 바이오 중 이익 창출에 성공했다. 또 코렌텍, 원텍, 오스테오닉이 의료기기로 돈을 벌었다. 이 외에 건강기능식품 비피도와 치과용 골이식재 나이벡, 최근 거래재개된 DXVX가 소규모 영업이익 흑자를 기록했다. 나머지 91개 특례 상장 바이오는 모두 영업적자다. 다수 신약 개발 바이오가 수년간 수백억원 규모의 영업손실을 지속하고 있다. 인트로메딕, 이노시스, 셀리버리는 현재 거래정지 상태다. 바이오에 대한 시장의 신뢰가 추락한 이유를 짐작할 수 있다. 국내 코스닥 기술특례 상장 1호 기업 헬릭스미스의 현주소는 상징적이다. 2005년 상장 이후 일부 기술이전 성과로 잠깐 소규모 이익을 내기도 했지만 그뿐이다. 신약 개발에 대한 기대는 옅어졌고 최근 3년간 영업적자가 1500억원을 넘는다. 주인은 바뀌었고, 최대주주가 변경되는 과정에서 헐값 매각 논란이 불거졌다. 기업가치는 급락했다. 지금은 소액주주와 법적 다툼을 벌이고 있다. 투자자는 죽을 맛이다. ◇"바이오, 상장기업 책무 못 느끼는 것 같다" 지적도 돌이켜보면 적게는 수십명, 많게는 수백명의 임직원이 있는 신약 개발 바이오가 수년간 제대로 된 매출 실적을 확보하지 못한 경우도 흔하다. 오히려 바이오에 대한 주식시장 투자 수요가 높을 때 너도나도 증자나 사채를 발행해 큰돈을 조달한 뒤 흥청망청 쓰기도 했다. 이는 취재 과정에서 만난 여러 바이오 현업 관계자들도 인정하는 대목이다. 익명을 요구한 바이오 기업 관계자들은 "같은 업계에서 봐도 상장 뒤 연구개발에 몰두하기보다 주가 부양에만 신경쓰는 바이오가 분명 있다" "밖에서 보면 실패가 유력한 파이프라인인데 주가 때문에 마지못해 끌고 가는 경우가 있다" "IPO를 하고 나면 목표를 달성한 듯 추가적인 파이프라인 발굴 등 미래가치를 지속적으로 높이기 위한 노력을 게을리하는 사례도 보인다" 등 자성의 목소리를 냈다. 일부 상장 바이오 오너를 비롯한 경영진의 인식이나 태도에 대한 비판도 새겨들을 필요가 있다. 정도진 중앙대 경영학과 교수는 "일부 바이오 기업의 오너와 경영진을 보면 상장 기업의 의미를 이해하지 못하는 것 같다"며 "상장 기업은 자본시장을 통해 투자를 받는 만큼 투자금에 대한 수탁 책임이 있고, 이 자금을 토대로 언제까지 수익을 창출해서 이익을 투자자와 공유하겠단 의무감을 느껴야 한다"고 말했다. 이어 "이런 의무를 다하지 못한다면 상장을 하지 말았어야 한다"며 "바이오 기업도 회계 투명성, 내부통제, 재무 구조 등에 대해 상장 기업으로서 책임을 갖고 비상장 때와 다르게 경영하는 모습을 보여줘야 한다"고 말했다. ◇성공모델로 꼽히는 이상훈 "신약 개발 더 냉정해야" 이상훈 에이비엘바이오 대표는 국내 신약개발 바이오에 대해 "냉정할 필요가 있다"고 조언했다. 또 끊임없는 연구개발, 선택과 집중, 글로벌 시장 개척이 중요하다고 강조했다. 이 대표는 "각자 보유한 파이프라인에 대해 성공 확률이 낮단 판단이 든다면 과감하게 버릴 필요가 있다"며 "자기 파이프라인이라고 냉정하지 못하고 애정을 갖고 보는 경우가 있다"고 말했다. 또 "신약 후보물질을 냉정하게 보고 과감하게 버릴 수 있으려면 한두 개 파이프라인에 의존해선 어렵다"며 플랫폼 기술에 기반한 다양한 파이프라인 확보의 중요성을 언급했다. 이어 "좋은 물질이라고 무조건 직접 임상을 가져가려고 하지 말고 글로벌 기술이전을 통해 스스로 사업적 성과를 축적하며 재정적으로 안정적인 구조를 갖추려는 노력도 필요하다"며 "신약개발 과정에서 비용을 들여서라도 기술의 원천이라 할 수 있는 세포주에 대한 특허를 확보하려는 노력에도 힘을 쏟아야 한다"고 덧붙였다. ◇CB 돈잔치 청구서 줄줄이 대기…진짜 위기 이미 시작 머니투데이는 지난해부터 국내 바이오 기업의 전환사채(CB) 현금상환 우려를 심도 있게 짚었다. 실제 여러 바이오 기업이 올해 대규모 CB의 풋옵션(조기상환청구권) 가능성에 직면한다. 이미 시작됐다. 대주회계법인의 셀리버리에 대한 감사의견 거절도 CB 풋옵션 우려가 직접적인 영향을 미쳤다. 대주회계법인은 감사의견 거절의 근거로 기업의 영속성에 대한 불확실성을 제시했다. 그러면서 2022년 말 기준으로 총부채가 총자산은 42억원 초과하며, 2023년 10월 전환사채 350억원(액면가액)에 대한 조기상환청구권 행사 기간이 도래하는 점을 지적했다. 결국 셀리버리가 그동안 누적된 적자로 재무건전성이 악화한 상태에서 앞서 발행한 대규모 CB의 풋옵션이 행사될 경우 기업의 존속 능력에 의문이 생길 수밖에 없단 회계법인의 판단이 거래정지로 이어진 셈이다. 대규모 CB의 현금상환 압박 우려는 비단 셀리버리만의 문제는 아니다. 너도나도 바이오에 투자하려던 2020~2021년 국내 상장 바이오가 발행한 CB 규모는 3조원을 넘는다. 이 때 발행한 많은 CB의 만기는 좀더 여유가 있지만 문제는 풋옵션이다. 풋옵션 행사는 통상적으로 CB 발행 2~3년 뒤부터 가능하도록 설정한다. 올해부터 본격적으로 3조원 CB의 풋옵션 시기가 도래한단 의미다. 실제 지난달에만 코아스템켐온, 전진바이오팜, 셀리드, 지티지웰니스, 우정바이오, 휴메딕스 등이 만기 전 전환사채를 취득했다. 이뿐 아니라 여러 바이오가 앞서 발행한 CB 풋옵션에 대한 대응책을 마련하기 위해 추가적인 자금조달 등을 검토하고 있다. 특히 지금은 국내 바이오의 기업가치가 극도로 낮아진 시기다. 2020~2021년 발행 당시 CB의 전환가액과 현재주가 사이에 괴리가 무척 크다. 더구나 당시 CB는 대체로 무이자 또는 1% 수준의 금리로 발행됐다. 사채권자 입장에선 풋옵션이 가능한 시기가 오면 현금상환을 요구할 가능성이 클 수밖에 없다. ◇"바이오, 폭탄 안고 달리는 것 같다" 물론 상장 기업은 자본시장을 통한 자금조달이 가능하다. 하지만 지금 수준의 처참한 주가 기반으론 만족할 만한 조건의 자금조달이 쉽지 않다. 바이오에 대한 자본시장 투자 심리는 아직도 냉랭하다. 울며 겨자먹기로 주주배정 증자에 나설 수도 있는데, 이 과정에서 또 얼마나 많은 개인투자자는 손해를 감수해야 할까. 셀리버리의 거래정지로 모처럼의 반등을 기대하던 바이오 투자자들은 또 한 번 쓴맛을 봤다. 앞으로 다른 바이오가 추가적인 자금조달 실패 등으로 CB 풋옵션에 대한 디폴트(채무불이행) 사례가 불거질 경우 바이오에 대한 투자 수요는 더 악화할 수도 있다. K-바이오는 폭탄을 안은 채 시장 신뢰 회복을 위해 어렵고 아슬아슬한 달리기를 하고 있는 상황이나 마찬가지다. 한 상장 바이오 오너는 "지금 업계에선 올해 하반기 몇몇 바이오는 자금 문제로 정말 큰 어려움에 처할 것이란 얘기가 파다하다"며 "유일한 해결책은 바이오의 시장가치가 오르는 것뿐인데, 뾰족한 방법이 없어 막막한 상황"이라고 말했다. 이정규 브릿지바이오테라퓨틱스 대표는 "최근 제약·바이오의 시장가치가 하락하면서 IPO 문이 좁아지고 비상장 기업의 자금조달 환경마저 악화하면서 우리 바이오 산업의 생태계가 악순환 고리의 초입에 접어든 게 아닌가 하는 우려가 적지 않다"며 "국내 바이오 기업들은 혁신 기술 개발에 매진해야 하고 이와 함께 자본시장을 통한 건전한 자금조달이 뒷받침된다면 산업이 성숙하고 발전할 수 있을 것"이라고 말했다. ━지갑 불렸던 CB의 역습…'돈맥경화' 바이오, 생존조차 위태━국내 바이오 업계에 재무건전성 우려가 확산하고 있다. 실질적인 매출이 없는 상황에서 연구개발 등 투자에 돈을 쓰다 보니 보유자금이 줄어든다. 매출 기반이 부재한 가운데 추가로 자금을 조달하지 못하면 현금이 바닥날 수밖에 없다. 하지만 지금처럼 바이오에 대한 투자 심리가 쪼그라든 시장 환경에서 투자유치는 쉽지 않다. 재무건전성 우려에 노출될 만한 바이오가 늘어나는 이유다. 특히 올해는 2021년 이전 여러 바이오 기업이 대거 발행한 전환사채(CB) 상환 시기가 줄줄이 도래한다. 대다수 바이오 기업의 현재주가는 CB 발행 시기보다 낮아졌다. 셀리버리뿐 아니라 앞으로 유동성 위기에 직면할 바이오가 한둘이 아니란 우려가 커지고 있다. 실제 싸이토젠과 제테마, 셀리버리, 지티지웰니스 등은 앞서 발행한 CB의 풋옵션 행사 가능 시기 또는 사채 만기를 연내 맞이한다. 싸이토젠과 제테마는 지난 2021년 5월과 7월 각각 발행한 293억원, 568억원 규모 CB의 풋옵션 행사 가능 시기가 오는 5월과 7월 도래한다. 셀리버리 역시 같은 해 10월 두 차례에 걸쳐 발행한 345억원 규모 CB에 대한 풋옵션이 오는 10월부터 행사될 수 있다. 이밖에 지티지웰니스는 지난 2021년 10월 발행한 10억원 규모 CB가 오는 10월 만기를 앞두고 있다. 이미 풋옵션 행사가 가능한 상황이라 그 이전이라도 조기 상환 청구가 이뤄질 수 있다. CB 투자자는 주가가 상승하면 채권을 주식으로 전환해 시세차익을 얻거나, 주가 하락 때 만기까지 보유하다 정해진 원금과 이자를 돌려받을 수 있다. 다만 만기 이전이라도 풋옵션을 행사해 조기 상환 청구가 가능하다. 일반적으로 풋옵션은 만기까지 주가가 전환가액을 넘어서지 못할 것으로 여겨질 때 행사된다. 올해 CB 풋옵션 상환 기간이 도래하는 다수 바이오의 현재주가는 전환가액을 밑돈다. 연초부터 바이넥스와 메드팩토, EDGC, 유틸렉스, 엔지켐생명과학, 셀리드 등이 CB 만기 전 사채를 취득해야 했던 이유도 여기에 있다. 주가 급락으로 자금조달 환경이 악화한 바이오 기업 입장에선 가뜩이나 빈곤한 지갑 사정에 사채 회수까지 나서야 하니 진퇴양난이다. 현금 상환 부담을 넘어 당장 생존을 걱정해야 하는 처지다. 지난해 10월 자금 부족으로 30억원대 CB 원리금을 지급하지 못했던 네오펙트가 연초 경영권 매각을 결정한 것이 대표적 사례다. 올해 CB 상환 가능성이 있는 바이오 기업 대다수가 현재 자금 여력이 충분치 않다. 지난해 말 기준 싸이토젠의 현금성 자산은 159억원, 제테마 209억원, 셀리버리 146억원이다. 지티지웰니스 역시 6억원으로 상환 규모에 비해 보유 현금이 부족하다. 바이오에 투자한 개인투자자도 초조하다. 셀리버리와 뉴지랩파마, 지티지웰니스, 인바이오젠 등 재무건전성이 악화된 기업들이 줄줄이 감사보고서 의견거절로 상장폐지 위기에 몰렸다. 폭락한 주가에 속을 앓던 주주들의 돈은 거래정지에 아예 묶여버렸다. 2021년 초 10만원을 웃돌던 셀리버리 주가는 10분의 1도 되지 않는 6680원에 거래정지 상태다. ◇부메랑으로 돌아온 대규모 CB발행…초라한 성과 속 '예견된 재앙' 지적도 국내 바이오 벤처의 재무건전성 악화는 예견된 재앙이란 시선도 적지 않다. 많은 바이오가 코로나19(COVID-19) 팬데믹(세계적 대유행)으로 주가가 치솟던 시기 앞다퉈 대규모 CB를 발행해 자금을 모집했다. 지난 2020~2021년 국내 바이오 기업 CB 발행 규모는 3조1650억원으로 이전 앞서 5년간 발행된 2조5900억원을 훌쩍 넘는다. 지난해에도 1조4530억원 규모의 CB를 발행했다. 하지만 국내 바이오 너도나도 개발한다던 코로나19 백신과 치료제 연구 성과는 기대에 미치지 못했다. 셀트리온의 코로나19 치료제 렉키로나, SK바이오사이언스의 코로나19 백신 스카이코비원을 제외하면 품목허가를 받은 약물이 없다. 렉키로나와 스카이코비원의 상업화 성과도 만족스러운 수준은 아니다. 일부 기업의 도덕적 해이로 시장의 신뢰가 하락하는 과정에서 눈에 띄는 연구 성과를 확보하지 못한 가운데 금리인상 기조까지 맞물리면서 2021년 이후 바이오 기업가치는 곤두박질쳤다. 또 지난해 바이오 벤처의 주요 자금 조달창구인 IPO(기업공개) 시장마저 얼어붙으며 자금난은 더욱 악화됐다. 벤처캐피탈(VC)의 바이오 업종 신규 투자 비중은 2020년 27.8%에서 지난해 16.3%로 10%p 이상 하락했다. 이 같은 전방위적 자금 압박 속 한때 지갑을 불렸던 CB는 부메랑이 됐다. 일부 바이오가 유상증자 등을 통해 급하게 자금을 수혈하고 있지만 업계 전반의 유동성 위기를 극복하기엔 무리란 평가다. 일각에선 재무건전성 측면에서 바이오 기업의 특성을 고려한 제도적 정비가 필요하다는 목소리도 나온다. 신약 개발 등을 위해 오랜 기간 투자가 불가피한 산업 특성상 재무건전성을 기업의 영속성이나 가치를 대변하는 지표로 삼아선 안 된다는 의견이다. 매출이 없어도 유망기술을 토대로 특례 상장을 허용하는 것처럼 시장 퇴출 규정 역시 잠재력에 더 초점을 맞춰야 하지 않겠냔 주장인 셈이다. 바이오 업계의 자기반성을 촉구하는 시선도 있다. 부실한 재무구조를 '영광의 상처'처럼 여기는 업계의 인식은 분명 개선이 필요하다는 지적이다. 특히 주가 부양에만 신경 쓰는 일부 바이오에 대해 업계 스스로 눈을 감고 자정 노력에 소홀하지 않았는지 고민해야 한다. 견실한 기업 위주로 옥석가리기를 통해 최소한의 신뢰 회복 동력은 스스로 마련해야 한다는 성토가 나오는 이유다. 정도진 중앙대 경영학과 교수는 "바이오는 확실한 매출 기반이 존재하는 기존 성숙 사업에 비해 더 많은 상업화 시간과 투자가 필요하다"며 "바이오를 이미 완성된 산업에 속한 기업과 동일한 잣대로 재정건정성을 판단하고 시장 퇴출의 기준으로 삼는 데 업계의 불만이 있을 수 있다"고 말했다. 이어 "바이오의 경우 회계적으로 비용으로 처리하는 연구개발비의 자산성을 인정하는 등 산업에 맞는 재정 지표와 제재 기준을 만들어 적용할 필요는 있다고 본다"며 "그럼에도 주식시장에 상장한 바이오 기업이라면 연구 성과를 토대로 현금을 창출하겠다는 투철한 책임감을 갖고 회사를 운영해야 한다"고 당부했다. ━"사기 아니야?"…'개미지옥' 된 특례상장 바이오기업━ 기술특례상장으로 증시에 입성한 100개가 넘는 바이오 기업들의 성적은 현재 기준으로 낙제점 수준이다. 다수 바이오가 영업적자에 시달리는 가운데 눈에 띄는 신약 파이프라인은 손에 꼽는다. 투자자들은 재무 구조가 취약한 바이오의 경우 관리종목으로 지정될까 노심초사하고 있다. 5일 한국거래소에 따르면 기술특례상장 제도에 따라 코스닥 시장에 입성한 바이오 기업은 2018년부터 눈에 띄게 늘었다. △2018년 17개 △2019년 17개 △2020년 16개 △2021년 11개 △2022년 10개 등이다. 올해는 지아이이노베이션이 기술특례로 코스닥에 입성했다. 기술특례상장은 당장의 수익성이 낮더라도 미래 성장성이 큰 기업들이 증시에 입성할 수 있게 한 제도다. 2005년 처음 도입됐다. 기술특례상장 제도 특성상 바이오 기업이 가장 많이 활용했다. 일각에선 바이오를 위한 IPO(기업공개) 제도란 평가도 나왔다. 바이오 기업은 기술특례로 공모시장을 통한 자금조달이 용이해졌고 비상장 바이오에 투자한 벤처캐피탈(VC)은 엑시트(투자금 회수)에 나섰다. 엑시트에 성공한 벤처캐피탈의 운용자금이 다시 바이오에 투자되며 산업에 돈이 돌기 시작했다. 기술특례상장 제도가 바이오 산업의 성장을 이끈 긍정적 측면이 분명히 있다. 하지만 대다수 바이오가 기술특례로 상장할 당시 시장과 약속한 기술이전이나 신약개발을 통한 흑자전환을 완수하지 못했다. 2020년의 경우 제놀루션, 미코바이오메드, 클리노믹스를 제외한 모든 기업이 상장 당시부터 지난해까지 영업적자 상태가 지속됐다. 같은 해 9월에 상장한 박셀바이오는 상장 후 현재까지 매출이 나오지 않고 있다. 신약 개발 성과가 전무한 곳도 있다. 캡술형 내시경 의료기기 업체인 인트로메딕은 2016년 당뇨병 치료제 후보물질 개발에 뛰어들었으나 아직까지 이렇다 할 성과가 나오지 않았다. 인트로메딕은 지난해 3월 2021사업년도 재무제표에 대한 감사인의 감사의견이 '의견거절'을 받은 후 현재까지 거래가 정지된 상태다. ◇기술특례 바이오 기업 주가도 '뚝'…관리종목 지정 위험도 상황이 이렇다 보니 투자자들은 손실을 볼까 우려하고 있다. 현재 대다수 상장 바이오의 주가는 지지부진한 상태다. 2018년 기술특례상장으로 코스닥시장에 입성한 네오펙트는 현재 주가가 공모가(1만1000원) 보다 약 87% 하락한 상태다. 관리종목 지정 위험성도 제기된다. 상장기업은 매출액 30억원 미만, 법인세비용차감전계속사업손실(법차손)이 자기자본의 50% 초과 등이 지속되면 거래소로부터 관리종목으로 지정받는다. 기술특례기업의 경우 상장한 연도를 포함해 매출 요건은 5년, 법차손 요건은 3년 동안 유예된다. 바이오 기업들은 유예기간이 끝났어도 최근 3년간 매출액 총합이 90억원이상이면서 직전연도 매출액이 30억원 이상이거나 연구개발·시장평가 우수기업에 한해 매출요건이 면제된다. 2020년에 상장한 바이오 기업들의 법차손 유예기간은 올해부터 끝난다. 에스씨엠생명과학, 이오플로우, 젠큐릭스 등은 최근 법차손이 자기자본의 50%를 넘은 적이 있다. 시장에선 기술특례로 상장한 바이오 기업에 대해 '사기가 아니냐'는 반응이 나온다. 일각에선 바이오 기업들에 대한 특례요건을 더 꼼꼼히 다듬을 필요가 있다고 지적한다. 블록버스터급 신약을 개발하는 데 10년 이상 걸리는 경우도 많기에 당장의 수익성으로 기업을 판단하는 건 어렵다는 취지다. 바이오 기업의 경우 개발 중인 주요 파이프라인 임상시험 연구 경과에 대해 시장과 적극적으로 소통할 필요가 있다. 일각에선 거래소 외 평가기관이 바이오 기업의 파이프라인을 정기적으로 점검하는 제도적 보완이 필요하단 의견도 제기된다. 물론 바이오처럼 각 분야별 차별화된 전문성이 요구되는 산업에서 개별 기업의 파이프라인을 외부 기관이 객관적으로 평가할 수 있느냐 하는 문제는 더 고민이 필요하다. 이승규 바이오협회 부회장은 "기술이전을 하고 싶다고 다 되는 건 아니다"라며 "어떤 바이오가 5년 안에 기술이전하겠단 목표라면 중간 과정마다 시장에 진지한 자세로 현재 어떻게 되고 있다는 식으로 소통해야 한다"고 말했다. 이어 "공시나 언론 보도 전혀 없이 내부적으로 연구만 하다가 5년 뒤 실패했다고 발표하는 태도는 바람직하지 않다"고 덧붙였다. | 김도윤 기자, 정기종 기자, 박미리 기자, 홍순빈 기자 2023.04.06 08:00
바이오, 거짓말쟁이 오명 극복하려면...신뢰 회복의 조건
[MT리포트]바이오는 어쩌다 거짓말쟁이가 됐나⑤.끝. 신약개발 10년·1조원 이상 필요, 단기간 성과 어려워 상장시 '5년 내 흑자 전환' 약속…대부분 못지켜 "바이오도 자체 생존구조 만들어야 한다" 자성론 IPO 주관사 책임 강해져야…'나스닥' 사례로 제시 K-바이오가 올해 큰 도전에 직면한다. 다수 국내 바이오가 지속된 투자 수요 악화로 재무건전성을 위협받고 있다. 급기야 최근 일부 기업은 감사의견 문제로 상장폐지 위기에 처했다. 코스닥 성장성특례상장 1호 셀리버리의 거래정지는 상징적이다. 바이오 위기는 어디서 초래했을까. 결국 핵심은 시장 신뢰 하락이다. 특히 특례상장 바이오 중 IPO 당시 약속한 성과를 지킨 기업을 찾기 힘들다. '바이오는 사기 아니냐'는 인식이 팽배한 이유다. 바이오는 어쩌다 거짓말쟁이가 됐을까. 신약 개발에는 오랜 시간, 막대한 자금이 필요하다. 통상 10년이 넘는 기간, 많게는 1조원 이상의 자금이 필요하다. 시간과 돈을 썼다고 성공을 장담할 수도 없다. 신약 개발 성공 확률은 0.02%에 불과하다. 구조적으로 단기간에 R&D(연구개발) 성과가 나오기 어렵다. 시간과 돈에서 밀리는 후발주자는 더 그렇다. 최근 항체약물접합체(ADC) 분야 전문성을 인정받아 화이자에 56조원에 인수된 미국 씨젠(Seagen)도 25년 경력을 쌓은 후에야 시장의 주목을 받았다. 그나마 충분한 돈이 있을 경우 신약 개발 도전 자체가 불가능하진 않다. 그래서 국내 바이오 벤처들은 그동안 필수적으로 IPO(기업공개)를 통한 자금조달에 나섰다. 수백억원 이상의 자금을 상대적으로 안정적으로 모을 수 있는 창구이기 때문이다. 특히 기술특례 상장은 우리 바이오 산업이 성장하는 데 큰 역할을 했다. 기술특례로 IPO 길이 열리면서 수많은 바이오가 자금을 조달했고 연구를 진척했다. 에이비엘바이오, 레고켐바이오의 글로벌 기술이전 성과를 견인한 배경으로 IPO를 빼놓을 수 없다. 하지만 일부 기술이전을 제외하면 지난 18년간 기술특례로 상장한 바이오 중 세계 시장에서 인정받을 만한 신약 개발 성과를 낸 곳은 보이지 않는다. '상장 5년 내 이익을 내겠다'는 약속을 지킨 바이오 회사는 손에 꼽힌다. 대부분 아직 적자 신세다. 그나마 흑자를 낸 에이비엘바이오도 약속했던 기간(상장 4년 내)을 넘어 이익을 냈다. 신라젠, 코오롱티슈진 등 일부 회사는 한동안 거래정지 상태였다. 최근엔 성장성 특례 1호로 상장한 셀리버리가 영업손실 급증으로 감사의견 거절 통보를 받고 상장폐지 위기에 몰렸다. 악재가 쌓이면서 K바이오에 대한 시장 신뢰는 서서히 무너졌다. 경기침체, 인플레이션 등까지 겹치면서 국내 바이오 업계에 돈이 몰리지 않기 시작했다. 예년 분위기를 되찾으려면 오랜 시간이 걸릴 것이란 관측이 나온다. 문제는 바이오 산업 특성상 투자유치가 곧 생존과 직결된다는 데 있다. 연구와 운영 자금은 생존의 열쇠나 마찬가지다. 기술이전이 원하는 때 이뤄져 돈이 들어오면 좋겠지만 쉽지 않은 일이다. 결국 바이오 기업의 도전은 투자자들의 선택이 있어야 가능하단 의미다. 바이오에 대한 시장과 투자자의 마음을 되돌리려면 신뢰를 무너뜨린 지난날과 다른 모습을 보여야 한다. 먼저 IPO 전후 마음가짐이다. 한 바이오 컨설팅 기업 대표는 "일부 회사는 '일단 돈을 땡기자'는 생각으로 IPO란 시험을 잘 치를 수 있는 상태만 만들고, 시험을 잘 치른 후엔 지속적인 성장을 위해 노력하지 않는 모습을 보였다"며 "반성하고 고쳐야 할 부분"이라고 지적했다. 업계가 '실적'에 보다 책임감을 가져야 한다는 자성의 목소리도 나온다. 국내 상장 바이오의 대표 A씨는 "유한양행, 한미약품 등도 수십년간 번 돈을 기반으로 현재 신약 개발에 많은 투자를 하고 있다"며 "바이오 벤처도 '기술만 쫓아가기도 바쁜데 매출까지 내라고?' 하는 인식을 버리고 자체적인 생존 구조를 만들어야 외부에 휘둘리지 않고 연구개발을 끌고 갈 수 있다"고 말했다. 국내 많은 바이오 벤처가 자체적인 현금 흐름을 만들지 못한 채 투자 유치에만 목매기 때문에 지나치게 내부 연구정보를 외부에 공개하는 모습이 엿보인다는 설명이다. A씨는 또 "실적 요건을 충족하기 위해 신약 개발이 아닌 건강기능식품, 화장품 사업을 인수해 회사에 붙이는 것도 부정적으로 볼 일은 아니라고 생각한다"며 "연구개발에 쓸 수 있는 돈을 스스로 벌 수 있기 때문"이라고 말했다. 기술특례 상장 기업은 거래소 관리종목 지정을 유예받는다. 이에 유예기간 종료를 앞두고 수익 구조를 만들기 위한 목적으로 M&A(인수합병)에 나서는 사례가 종종 있다. A씨는 다만 "단기간 내 매출을 내야 한다는 목적에만 함몰되기보다 본질적인 기업의 경쟁력과 시너지가 날 만한 M&A를 추진해야 한다"며 "연구 역량 강화, 상업화, 해외시장 진출, 사업 영역 확대 등으로 인수 후 시너지를 낼 수 있는 방안을 적극적으로 고민해야 한다"고 강조했다. 바이오 업계가 시장과 소통을 강화해야 한단 의견도 귀담아들어야 한다. 특히 바이오는 산업 특성상 경쟁력의 원천이라 할 수 있는 핵심 기술이나 연구에 대해 투자자가 이해하기 어려운 경우가 많다. 다른 업종보다 시장과 소통이 더 중요한 이유다. 이승규 한국바이오협회 부회장은 "일부 바이오 기업이 상장시 계획했던 것이 잘 안될 때 숨기기 위해 거짓말을 하고 신뢰를 잃는 악순환이 벌어진 사례가 있다"며 "상장시 기술이전을 통한 수익 창출을 약속했다면 6개월 혹은 1년마다 '임상, 기술이전이 어떻게 진행되고 있는지', '우리가 왜 계획대로 못 가고 있는지' 등 시장에 정보를 알려야 한다"고 말했다. 이어 "아무 일도 안 하다 5년이 지난 다음 '못했다, 미안해' 식으로 시장에 알리는 자세는 상장사의 올바른 태도가 아니다"라며 "바이오가 시장과 호흡하고 진솔한 태도를 보여야 투자자의 신뢰를 회복할 수 있을 것"이라고 당부했다. 상장 전후 과정에서 금융당국 역할이 더 강화돼야 한다는 요구도 있다. 금융감독원과 거래소에서 바이오 기술을 판단할 수 있는 전문인력을 영입하고 상장 이후에는 실적 중간 점검 등에 나서야 한다는 주장이다. 많은 특례상장 바이오가 IPO 당시 제시했던 실적을 지키지 못하고 있지만 별다른 조치를 받지 않는다. 뒤늦은 감사의견 거절로 거래정지에 처할 경우 애꿎은 개인투자자의 피해만 초래할 뿐이다. 하지만 금융당국이나 규제기관의 역할이 지금보다 더 커지면 시장 자체가 경색될 것이란 우려도 있다. 또 특례상장 기업이 3~5년치 추정 실적을 근거로 시가총액을 기계적으로 산정하는 현 방식도 보완이 필요하단 지적도 나온다. 공모시장의 평가에 앞서 장외에서 일부 벤처캐피탈이 주도해 평가한 기업가치를 우선적으로 제시하는 경우도 있다. 이 같은 가치 뻥튀기는 공모시장 투자자의 손실을 유발할 수 있다. 더구나 IPO 기업에 대한 정보 접근성이 떨어지는 개인투자자라면 더 그렇다. 이 때문에 IPO 주관사들의 책임을 강화해야 한다는 목소리도 나온다. IB(투자은행) 업계 관계자는 "기술에 대한 평가를 잘한다는 건 사실상 불가능하다"며 "금감원, 거래소에서 박사를 비롯한 전문인력을 영입한다고 해결될 문제도 아니다"라고 말했다. 이어 "금감원이나 거래소의 박사급 전문인력이 IPO에 나서는 각 바이오 기업의 기술을 객관적으로 평가할 수 있느냐는 다른 차원의 문제"라며 "더구나 전문가의 상장 심사를 통과하고 제출한 증권신고서를 인정 받은 바이오라면 이 회사가 기술적으로 훌륭하고 완전한 회사라는 메시지가 퍼질 수 있고 되레 투자자 보호에 문제가 될 수 있다"고 설명했다. 이 관계자는 "주관사는 기술적 전문가는 아니지만 실사를 나가면서 회사와 많은 대화를 하고 약속을 지키는지 등 오랜 기간 살펴보면서 신뢰가 가는 회사인지 아닌지를 누구보다 잘 안다"며 "나스닥처럼 문제를 일으킨 회사와 연관이 있는 투자자, 주관사를 공개하고 주관사에는 특정 기간 동안 IPO 딜(거래)을 주간하는 데 있어서 터프하게 심사받을 수 있도록 하는 등 방안도 고민할 필요가 있다"고 말했다. | 박미리 기자 2023.04.05 14:30
'기술특례 기대株→상폐 위기'…韓 바이오 밸류 '고무줄'인 이유
[MT리포트]바이오는 어쩌다 거짓말쟁이가 됐나 ④ K-바이오가 올해 큰 도전에 직면한다. 다수 국내 바이오가 지속된 투자 수요 악화로 재무건전성을 위협받고 있다. 급기야 최근 일부 기업은 감사의견 문제로 상장폐지 위기에 처했다. 코스닥 성장성특례상장 1호 셀리버리의 거래정지는 상징적이다. 바이오 위기는 어디서 초래했을까. 결국 핵심은 시장 신뢰 하락이다. 특히 특례상장 바이오 중 IPO 당시 약속한 성과를 지킨 기업을 찾기 힘들다. '바이오는 사기 아니냐'는 인식이 팽배한 이유다. 바이오는 어쩌다 거짓말쟁이가 됐을까. '대박' 아니면 '쪽박'. 투자자들은 바이오주(株)를 이렇게 표현하기도 한다. 성공 아니면 실패. 모 아니면 도. 이렇듯 국내 바이오 기업 밸류에이션은 투자자들의 막연한 기대감을 먹고 자란다. 산업 특성상 어쩔 수 없는 측면도 있지만 전문가들은 현재 수준보다 더 적정한 밸류에이션을 산출하려면 업계 안팎의 개선이 필요하다고 진단했다. 어설픈 가치평가는 투자자 손실을 초래할 가능성이 크기 때문이다. ━韓 바이오, 투자자 기대심이 '팔할'…밸류에이션 측정 어려운 이유는━바이오 기업은 향후 미래 성장성을 토대로 가치를 평가한다. 다른 섹터와 달리 기업 대부분이 수익을 창출하지 못하기 때문이다. 눈에 보이는 생산설비나 이익 구조, 현금 창출 흐름 등 제대로 된 가치의 실체가 없는 상태에서 시장 평가를 거쳐 주식시장에 상장하고 거래한다. 주식 투자자들은 상장 기업이라 안전하다 믿고 투자할 수 있지만, 그 어떤 업종보다 주가의 변동성이 클 수밖에 없다. 더구나 신약 개발 과정은 멀고도 험하다. 통상적으로 신약 개발에 필요한 기간은 약 10년, 비용은 1조원 이상이 필요하다. 기술도입과 신약 후보물질 발굴, 전임상과 단계별 임상시험계획 신청 및 승인, 임상시험 결과 발표, 품목허가 신청, 품목허가 등 지난한 과정을 거쳐야 한다. 임상 1상에 진입한 신약 파이프라인이 최종 사용 허가를 받는 확률은 질환마다 일부 차이는 있지만 10%대 초반 수준이다. 그래서 바이오의 가치평가가 특히 어렵다. 익명을 요청한 한 대형증권사의 바이오 담당 A 연구원은 "바이오 업체 밸류에이션 과정에는 임상 성공 확률, 출시 이후 점유율, 할인율 등 각종 단계에 '이프'(if·만약에)가 들어간다"며 "다른 섹터는 실적이 찍혀 상대적으로 밸류를 비교하기 쉽지만 바이오는 향후 약물이 성공했을 때의 가치를 현재 가격으로 미리 당겨오는 과정 전체가 전부 가정에 불과하다"고 말했다. 정의현 미래에셋자산운용 ETF(상장지수펀드)운용부문 팀장도 "바이오 기업은 실제 연구하는 파이프라인은 많지만 실제 매출을 발생하기까지 임상 승인을 거치는 기간이 굉장히 길다"며 "대부분 바이오 기업은 연구 중인 파이프라인을 선반영하며 거래되기 때문에 주가 변동성이 클 수밖에 없다"고 설명했다. 이렇다 보니 바이오 섹터는 증시 또는 공모시장 분위기에 상대적으로 예민하다. IPO(기업공개) 시장 환경에 따라 각 바이오 기업의 가치평가 기준이 얼마든지 달라질 수 있단 얘기다. A 연구원은 "바이오 섹터 밸류에이션은 다른 업종 대비 주관적으로 이뤄진다"며 "시장이나 투자심리가 좋을 때는 높은 밸류가 쉬이 용인되고, 안 좋을 때는 또 과하다고 보기 쉽다"고 말했다. 실제 IPO 시장 투자 수요가 높을 땐 특별한 경쟁력이 없는 신약 개발 바이오가 수천억원 수준의 가치를 인정받으며 코스닥에 입성하기도 한다. 반면 지난해처럼 IPO 시장에서 바이오를 외면하는 환경에선 극소수의 기업만 상장 절차를 통과할 수 있다. 그마저 비상장 시절 밸류에이션보다 낮은 몸값에 울며 겨자 먹기로 상장하는 경우도 볼 수 있다. 공모시장이나 주식시장의 개인투자자들이 바이오 투자에 어려움을 느낄 수밖에 없는 이유다. ━업체도, 기관도 경쟁력↓…"바이오 가치 정상화 과정" 평가도━ 국내 바이오 업계 경쟁력이 글로벌 수준 대비 미진한 점도 밸류에이션 평가를 어렵게 하는 요인 중 하나다. 국내 신약 개발 성공 사례가 드물다 보니 비교 기업군으로 통상 해외 업체를 제시하는데 적절한 비교 대상은 아니란 지적이다. 익명을 요청한 바이오 담당 B 연구원은 "애널리스트 입장에선 국내에 경쟁력 있는 업체가 많아야 훨씬 객관적인 밸류에이션을 진행할 수 있다"며 "그러나 일차적으로 국내에서 비교군을 찾지 못해 유사점이 희박한 해외 사례를 참고하다 보니 정밀한 평가가 어렵다"고 토로했다. 업계에선 밸류에이션 과정에 참여하는 외부 기관의 전문성도 부족하다는 목소리도 나온다. 기술특례제도를 통해 상장을 준비하는 바이오 업체에 대한 기술성평가는 현재 스무 곳이 넘는 전문기관이 참여할 수 있는데 실질적으로 내실 있는 평가를 진행하는 곳은 소수란 지적이다. 실제 일부 기업은 전문평가기관으로부터 AA 등급을 받고도 결국 상장폐지 직전까지 갔다. IB(투자은행) 현장에서도 바이오 밸류에이션에 대한 어려움을 토로하는 목소리가 나온다. "바이오 IPO는 맡고 싶지 않다"는 IB 인력도 있다. 국내 IB 관계자는 "바이오 밸류에이션에 대한 고민이 많지만 사실 뾰족한 방법이 없다"며 "지금의 바이오에 대한 밸류에이션 방식이 완벽하다 볼 수 없지만, 기업과 주관사가 대략적인 선을 정하고 기관투자자의 수요예측을 통해 최종 공모가가 정해지는 만큼 여러 시장 참여자의 주문을 통하는 구조라 무조건 비합리적이라 볼 수도 없다"고 말했다. 이어 "결국 각 IB가 책임감을 갖고 좋은 기업을 발굴하고 시장 참여자들과 합리적으로 소통하는 수밖에 없다"며 "다만 상장폐지까지 가능 특례 상장 기업이 있다면 IPO 주관사에 대한 일정 부분의 페널티(벌칙) 등 조치를 취하는 방법도 고민할 필요가 있을 것"이라고 말했다. 이승규 한국바이오협회 부회장은 "바이오 혁신 기술을 예측하기란 쉽지 않지만 현재 기술성 평가기관들은 임상시험, 기술이전 등을 피상적으로 판단하는 경향이 있다"며 "솔직히 이들 기관이 정말 바이오를 제대로 알고 평가에 참여하는지에 대해 업계는 회의적"이라고 말했다. 그러면서 "바이오 업계 역시 지나치게 높은 밸류에이션을 부담스러워한다. 상장 당시에는 밸류가 높다가 빠져버리면 결국 산업계에 부메랑으로 돌아오기 때문"이라며 "그래서 외려 최근의 바이오 혹한기를 밸류를 정상화하는 과정 중 하나로 보기도 한다"고 덧붙였다. | 이사민 기자, 박미리 기자 2023.04.05 14:20
"사기 아니야?"…'개미지옥' 된 특례상장 바이오기업
[MT리포트]바이오는 어쩌다 거짓말쟁이가 됐나③ K-바이오가 올해 큰 도전에 직면한다. 다수 국내 바이오가 지속된 투자 수요 악화로 재무건전성을 위협받고 있다. 급기야 최근 일부 기업은 감사의견 문제로 상장폐지 위기에 처했다. 코스닥 성장성특례상장 1호 셀리버리의 거래정지는 상징적이다. 바이오 위기는 어디서 초래했을까. 결국 핵심은 시장 신뢰 하락이다. 특히 특례상장 바이오 중 IPO 당시 약속한 성과를 지킨 기업을 찾기 힘들다. '바이오는 사기 아니냐'는 인식이 팽배한 이유다. 바이오는 어쩌다 거짓말쟁이가 됐을까. 기술특례상장으로 증시에 입성한 100개가 넘는 바이오 기업들의 성적은 현재 기준으로 낙제점 수준이다. 다수 바이오가 영업적자에 시달리는 가운데 눈에 띄는 신약 파이프라인은 손에 꼽는다. 투자자들은 재무 구조가 취약한 바이오의 경우 관리종목으로 지정될까 노심초사하고 있다. 5일 한국거래소에 따르면 기술특례상장 제도에 따라 코스닥 시장에 입성한 바이오 기업은 2018년부터 눈에 띄게 늘었다. △2018년 17개 △2019년 17개 △2020년 16개 △2021년 11개 △2022년 10개 등이다. 올해는 지아이이노베이션이 기술특례로 코스닥에 입성했다. 기술특례상장은 당장의 수익성이 낮더라도 미래 성장성이 큰 기업들이 증시에 입성할 수 있게 한 제도다. 2005년 처음 도입됐다. 기술특례상장 제도 특성상 바이오 기업이 가장 많이 활용했다. 일각에선 바이오를 위한 IPO(기업공개) 제도란 평가도 나왔다. 바이오 기업은 기술특례로 공모시장을 통한 자금조달이 용이해졌고 비상장 바이오에 투자한 벤처캐피탈(VC)은 엑시트(투자금 회수)에 나섰다. 엑시트에 성공한 벤처캐피탈의 운용자금이 다시 바이오에 투자되며 산업에 돈이 돌기 시작했다. 기술특례상장 제도가 바이오 산업의 성장을 이끈 긍정적 측면이 분명히 있다. 하지만 대다수 바이오가 기술특례로 상장할 당시 시장과 약속한 기술이전이나 신약개발을 통한 흑자전환을 완수하지 못했다. 2020년의 경우 제놀루션, 미코바이오메드, 클리노믹스를 제외한 모든 기업이 상장 당시부터 지난해까지 영업적자 상태가 지속됐다. 같은 해 9월에 상장한 박셀바이오는 상장 후 현재까지 매출이 나오지 않고 있다. 신약 개발 성과가 전무한 곳도 있다. 캡술형 내시경 의료기기 업체인 인트로메딕은 2016년 당뇨병 치료제 후보물질 개발에 뛰어들었으나 아직까지 이렇다 할 성과가 나오지 않았다. 인트로메딕은 지난해 3월 2021사업년도 재무제표에 대한 감사인의 감사의견이 '의견거절'을 받은 후 현재까지 거래가 정지된 상태다. ━기술특례 바이오 기업 주가도 '뚝'…관리종목 지정 위험도━상황이 이렇다 보니 투자자들은 손실을 볼까 우려하고 있다. 현재 대다수 상장 바이오의 주가는 지지부진한 상태다. 2018년 기술특례상장으로 코스닥시장에 입성한 네오펙트는 현재 주가가 공모가(1만1000원) 보다 약 87% 하락한 상태다. 관리종목 지정 위험성도 제기된다. 상장기업은 매출액 30억원 미만, 법인세비용차감전계속사업손실(법차손)이 자기자본의 50% 초과 등이 지속되면 거래소로부터 관리종목으로 지정받는다. 기술특례기업의 경우 상장한 연도를 포함해 매출 요건은 5년, 법차손 요건은 3년 동안 유예된다. 바이오 기업들은 유예기간이 끝났어도 최근 3년간 매출액 총합이 90억원이상이면서 직전연도 매출액이 30억원 이상이거나 연구개발·시장평가 우수기업에 한해 매출요건이 면제된다. 2020년에 상장한 바이오 기업들의 법차손 유예기간은 올해부터 끝난다. 에스씨엠생명과학, 이오플로우, 젠큐릭스 등은 최근 법차손이 자기자본의 50%를 넘은 적이 있다. 시장에선 기술특례로 상장한 바이오 기업에 대해 '사기가 아니냐'는 반응이 나온다. 일각에선 바이오 기업들에 대한 특례요건을 더 꼼꼼히 다듬을 필요가 있다고 지적한다. 블록버스터급 신약을 개발하는 데 10년 이상 걸리는 경우도 많기에 당장의 수익성으로 기업을 판단하는 건 어렵다는 취지다. 바이오 기업의 경우 개발 중인 주요 파이프라인 임상시험 연구 경과에 대해 시장과 적극적으로 소통할 필요가 있다. 일각에선 거래소 외 평가기관이 바이오 기업의 파이프라인을 정기적으로 점검하는 제도적 보완이 필요하단 의견도 제기된다. 물론 바이오처럼 각 분야별 차별화된 전문성이 요구되는 산업에서 개별 기업의 파이프라인을 외부 기관이 객관적으로 평가할 수 있느냐 하는 문제는 더 고민이 필요하다. 이승규 바이오협회 부회장은 "기술이전을 하고 싶다고 다 되는 건 아니다"라며 "어떤 바이오가 5년 안에 기술이전하겠단 목표라면 중간 과정마다 시장에 진지한 자세로 현재 어떻게 되고 있다는 식으로 소통해야 한다"고 말했다. 이어 "공시나 언론 보도 전혀 없이 내부적으로 연구만 하다가 5년 뒤 실패했다고 발표하는 태도는 바람직하지 않다"고 덧붙였다. | 홍순빈 기자 2023.04.05 14:10
지갑 불렸던 CB의 역습…'돈맥경화' 바이오, 생존조차 위태
[MT리포트]바이오는 어쩌다 거짓말쟁이가 됐나 ②자금줄 마르는데 줄줄이 다가오는 CB 상환 압박 [바이오는 어쩌다 거짓말쟁이가 됐나]K-바이오가 올해 큰 도전에 직면한다. 다수 국내 바이오가 지속된 투자 수요 악화로 재무건전성을 위협받고 있다. 급기야 최근 일부 기업은 감사의견 문제로 상장폐지 위기에 처했다. 코스닥 성장성특례상장 1호 셀리버리의 거래정지는 상징적이다. 바이오 위기는 어디서 초래했을까. 결국 핵심은 시장 신뢰 하락이다. 특히 특례상장 바이오 중 IPO 당시 약속한 성과를 지킨 기업을 찾기 힘들다. '바이오는 사기 아니냐'는 인식이 팽배한 이유다. 바이오는 어쩌다 거짓말쟁이가 됐을까. 국내 바이오 업계에 재무건전성 우려가 확산하고 있다. 실질적인 매출이 없는 상황에서 연구개발 등 투자에 돈을 쓰다 보니 보유자금이 줄어든다. 매출 기반이 부재한 가운데 추가로 자금을 조달하지 못하면 현금이 바닥날 수밖에 없다. 하지만 지금처럼 바이오에 대한 투자 심리가 쪼그라든 시장 환경에서 투자유치는 쉽지 않다. 재무건전성 우려에 노출될 만한 바이오가 늘어나는 이유다. 특히 올해는 2021년 이전 여러 바이오 기업이 대거 발행한 전환사채(CB) 상환 시기가 줄줄이 도래한다. 대다수 바이오 기업의 현재주가는 CB 발행 시기보다 낮아졌다. 셀리버리뿐 아니라 앞으로 유동성 위기에 직면할 바이오가 한둘이 아니란 우려가 커지고 있다. 실제 싸이토젠과 제테마, 셀리버리, 지티지웰니스 등은 앞서 발행한 CB의 풋옵션 행사 가능 시기 또는 사채 만기를 연내 맞이한다. 싸이토젠과 제테마는 지난 2021년 5월과 7월 각각 발행한 293억원, 568억원 규모 CB의 풋옵션 행사 가능 시기가 오는 5월과 7월 도래한다. 셀리버리 역시 같은 해 10월 두 차례에 걸쳐 발행한 345억원 규모 CB에 대한 풋옵션이 오는 10월부터 행사될 수 있다. 이밖에 지티지웰니스는 지난 2021년 10월 발행한 10억원 규모 CB가 오는 10월 만기를 앞두고 있다. 이미 풋옵션 행사가 가능한 상황이라 그 이전이라도 조기 상환 청구가 이뤄질 수 있다. CB 투자자는 주가가 상승하면 채권을 주식으로 전환해 시세차익을 얻거나, 주가 하락 때 만기까지 보유하다 정해진 원금과 이자를 돌려받을 수 있다. 다만 만기 이전이라도 풋옵션을 행사해 조기 상환 청구가 가능하다. 일반적으로 풋옵션은 만기까지 주가가 전환가액을 넘어서지 못할 것으로 여겨질 때 행사된다. 올해 CB 풋옵션 상환 기간이 도래하는 다수 바이오의 현재주가는 전환가액을 밑돈다. 연초부터 바이넥스와 메드팩토, EDGC, 유틸렉스, 엔지켐생명과학, 셀리드 등이 CB 만기 전 사채를 취득해야 했던 이유도 여기에 있다. 주가 급락으로 자금조달 환경이 악화한 바이오 기업 입장에선 가뜩이나 빈곤한 지갑 사정에 사채 회수까지 나서야 하니 진퇴양난이다. 현금 상환 부담을 넘어 당장 생존을 걱정해야 하는 처지다. 지난해 10월 자금 부족으로 30억원대 CB 원리금을 지급하지 못했던 네오펙트가 연초 경영권 매각을 결정한 것이 대표적 사례다. 올해 CB 상환 가능성이 있는 바이오 기업 대다수가 현재 자금 여력이 충분치 않다. 지난해 말 기준 싸이토젠의 현금성 자산은 159억원, 제테마 209억원, 셀리버리 146억원이다. 지티지웰니스 역시 6억원으로 상환 규모에 비해 보유 현금이 부족하다. 바이오에 투자한 개인투자자도 초조하다. 셀리버리와 뉴지랩파마, 지티지웰니스, 인바이오젠 등 재무건전성이 악화된 기업들이 줄줄이 감사보고서 의견거절로 상장폐지 위기에 몰렸다. 폭락한 주가에 속을 앓던 주주들의 돈은 거래정지에 아예 묶여버렸다. 2021년 초 10만원을 웃돌던 셀리버리 주가는 10분의 1도 되지 않는 6680원에 거래정지 상태다. ━부메랑으로 돌아온 대규모 CB발행…초라한 성과 속 '예견된 재앙' 지적도━ 국내 바이오 벤처의 재무건전성 악화는 예견된 재앙이란 시선도 적지 않다. 많은 바이오가 코로나19(COVID-19) 팬데믹(세계적 대유행)으로 주가가 치솟던 시기 앞다퉈 대규모 CB를 발행해 자금을 모집했다. 지난 2020~2021년 국내 바이오 기업 CB 발행 규모는 3조1650억원으로 이전 앞서 5년간 발행된 2조5900억원을 훌쩍 넘는다. 지난해에도 1조4530억원 규모의 CB를 발행했다. 하지만 국내 바이오 너도나도 개발한다던 코로나19 백신과 치료제 연구 성과는 기대에 미치지 못했다. 셀트리온의 코로나19 치료제 렉키로나, SK바이오사이언스의 코로나19 백신 스카이코비원을 제외하면 품목허가를 받은 약물이 없다. 렉키로나와 스카이코비원의 상업화 성과도 만족스러운 수준은 아니다. 일부 기업의 도덕적 해이로 시장의 신뢰가 하락하는 과정에서 눈에 띄는 연구 성과를 확보하지 못한 가운데 금리인상 기조까지 맞물리면서 2021년 이후 바이오 기업가치는 곤두박질쳤다. 또 지난해 바이오 벤처의 주요 자금 조달창구인 IPO(기업공개) 시장마저 얼어붙으며 자금난은 더욱 악화됐다. 벤처캐피탈(VC)의 바이오 업종 신규 투자 비중은 2020년 27.8%에서 지난해 16.3%로 10%p 이상 하락했다. 이 같은 전방위적 자금 압박 속 한때 지갑을 불렸던 CB는 부메랑이 됐다. 일부 바이오가 유상증자 등을 통해 급하게 자금을 수혈하고 있지만 업계 전반의 유동성 위기를 극복하기엔 무리란 평가다. 일각에선 재무건전성 측면에서 바이오 기업의 특성을 고려한 제도적 정비가 필요하다는 목소리도 나온다. 신약 개발 등을 위해 오랜 기간 투자가 불가피한 산업 특성상 재무건전성을 기업의 영속성이나 가치를 대변하는 지표로 삼아선 안 된다는 의견이다. 매출이 없어도 유망기술을 토대로 특례 상장을 허용하는 것처럼 시장 퇴출 규정 역시 잠재력에 더 초점을 맞춰야 하지 않겠냔 주장인 셈이다. 바이오 업계의 자기반성을 촉구하는 시선도 있다. 부실한 재무구조를 '영광의 상처'처럼 여기는 업계의 인식은 분명 개선이 필요하다는 지적이다. 특히 주가 부양에만 신경 쓰는 일부 바이오에 대해 업계 스스로 눈을 감고 자정 노력에 소홀하지 않았는지 고민해야 한다. 견실한 기업 위주로 옥석가리기를 통해 최소한의 신뢰 회복 동력은 스스로 마련해야 한다는 성토가 나오는 이유다. 정도진 중앙대 경영학과 교수는 "바이오는 확실한 매출 기반이 존재하는 기존 성숙 사업에 비해 더 많은 상업화 시간과 투자가 필요하다"며 "바이오를 이미 완성된 산업에 속한 기업과 동일한 잣대로 재정건정성을 판단하고 시장 퇴출의 기준으로 삼는 데 업계의 불만이 있을 수 있다"고 말했다. 이어 "바이오의 경우 회계적으로 비용으로 처리하는 연구개발비의 자산성을 인정하는 등 산업에 맞는 재정 지표와 제재 기준을 만들어 적용할 필요는 있다고 본다"며 "그럼에도 주식시장에 상장한 바이오 기업이라면 연구 성과를 토대로 현금을 창출하겠다는 투철한 책임감을 갖고 회사를 운영해야 한다"고 당부했다. | 정기종 기자 2023.04.05 14:00
2만원→349원→거래정지…폭탄 안고 달리는 K-바이오
[MT리포트]바이오는 어쩌다 거짓말쟁이가 됐나① K-바이오가 올해 큰 도전에 직면한다. 다수 국내 바이오가 지속된 투자 수요 악화로 재무건전성을 위협받고 있다. 급기야 최근 일부 기업은 감사의견 문제로 상장폐지 위기에 처했다. 코스닥 성장성특례상장 1호 셀리버리의 거래정지는 상징적이다. 바이오 위기는 어디서 초래했을까. 결국 핵심은 시장 신뢰 하락이다. 특히 특례상장 바이오 중 IPO 당시 약속한 성과를 지킨 기업을 찾기 힘들다. '바이오는 사기 아니냐'는 인식이 팽배한 이유다. 바이오는 어쩌다 거짓말쟁이가 됐을까. #코스닥 시장 성장성특례 상장 1호 셀리버리는 2021년 1월 한때 주가가 10만원을 넘었다. 이후 주가는 속절없이 추락했다. 어느새 1만원 밑으로 떨어졌다. 최고점 대비 주가 하락률은 93.5%다. 그리고 지난달 감사의견 거절로 거래가 정지됐다. 투자자 사이에서 "코스닥 바이오는 무슨 코인이냐, 코인보다 더하다"는 울분에 찬 목소리가 나왔다. 바이오 투자자들을 '멘붕'(멘탈붕괴)에 빠트린 바이오는 셀리버리만 아니다. 에스디생명공학 역시 최고 2만원에 육박했던 주가가 349원까지 떨어진 뒤 감사의견 거절로 지난달 거래정지됐다. 거래가 이뤄진다고 능사는 아니다. 제넥신, 셀리드처럼 최근 3년새 주가가 고점 대비 90% 이상 하락한 바이오를 쉽게 찾을 수 있다. 주주들의 손실이 얼마나 될지 가늠하기 힘들 정도다. "바이오는 다 사기 아니냐"는 개인투자자들의 토로가 허투루 들리지 않는 이유다. 특히 급격한 시장가치 하락으로 상장과 비상장을 가리지 않고 바이오 업계에 자금줄이 마르면서 바이오 산업의 생태계가 무너질 수 있단 우려까지 나온다. ━신약으로 돈 번 바이오 찾기 힘들어…신뢰 스스로 저버렸다━지독한 주가 하락으로 투자자의 막대한 손실을 초래한 바이오는 한둘이 아니다. 대다수 바이오가 2021년 고점 대비 주가가 반토막났다. 다른 어떤 업종보다 바이오의 시장가치가 크게 떨어졌다. 바이오의 추락은 시장 신뢰 하락에서 비롯했다. 2005년 코스닥 기술특례상장 제도 도입 뒤 100개 이상 바이오가 증시에 입성했지만, IPO(기업공개) 당시 약속한 기술이전이나 상업화를 통한 흑자전환에 성공한 기업은 찾기 힘들다. 에이비엘바이오 등 극소수를 제외하면 대다수 바이오가 눈에 띄는 연구 또는 상업화 성과를 확보하는 데 실패했다. 머니투데이가 2005년부터 지금까지 특례로 코스닥에 상장한 바이오 관련 기업 103개를 전수 조사한 결과, 신약 개발 성과로 지난해 의미 있는 수익을 창출한 기업은 에이비엘바이오뿐이다. 그나마 코로나19(COVID-19) 팬데믹(세계적 대유행) 수혜를 본 진단 회사 바이오니아, 휴마시스, 수젠텍, 제놀루션 정도가 특례 상장 바이오 중 이익 창출에 성공했다. 또 코렌텍, 원텍, 오스테오닉이 의료기기로 돈을 벌었다. 이 외에 건강기능식품 비피도와 치과용 골이식재 나이벡, 최근 거래재개된 DXVX가 소규모 영업이익 흑자를 기록했다. 나머지 91개 특례 상장 바이오는 모두 영업적자다. 다수 신약 개발 바이오가 수년간 수백억원 규모의 영업손실을 지속하고 있다. 인트로메딕, 이노시스, 셀리버리는 현재 거래정지 상태다. 바이오에 대한 시장의 신뢰가 추락한 이유를 짐작할 수 있다. 국내 코스닥 기술특례 상장 1호 기업 헬릭스미스의 현주소는 상징적이다. 2005년 상장 이후 일부 기술이전 성과로 잠깐 소규모 이익을 내기도 했지만 그뿐이다. 신약 개발에 대한 기대는 옅어졌고 최근 3년간 영업적자가 1500억원을 넘는다. 주인은 바뀌었고, 최대주주가 변경되는 과정에서 헐값 매각 논란이 불거졌다. 기업가치는 급락했다. 지금은 소액주주와 법적 다툼을 벌이고 있다. 투자자는 죽을 맛이다. ━"바이오, 상장기업 책무 못 느끼는 것 같다" 지적도━돌이켜보면 적게는 수십명, 많게는 수백명의 임직원이 있는 신약 개발 바이오가 수년간 제대로 된 매출 실적을 확보하지 못한 경우도 흔하다. 오히려 바이오에 대한 주식시장 투자 수요가 높을 때 너도나도 증자나 사채를 발행해 큰돈을 조달한 뒤 흥청망청 쓰기도 했다. 이는 취재 과정에서 만난 여러 바이오 현업 관계자들도 인정하는 대목이다. 익명을 요구한 바이오 기업 관계자들은 "같은 업계에서 봐도 상장 뒤 연구개발에 몰두하기보다 주가 부양에만 신경쓰는 바이오가 분명 있다" "밖에서 보면 실패가 유력한 파이프라인인데 주가 때문에 마지못해 끌고 가는 경우가 있다" "IPO를 하고 나면 목표를 달성한 듯 추가적인 파이프라인 발굴 등 미래가치를 지속적으로 높이기 위한 노력을 게을리하는 사례도 보인다" 등 자성의 목소리를 냈다. 일부 상장 바이오 오너를 비롯한 경영진의 인식이나 태도에 대한 비판도 새겨들을 필요가 있다. 정도진 중앙대 경영학과 교수는 "일부 바이오 기업의 오너와 경영진을 보면 상장 기업의 의미를 이해하지 못하는 것 같다"며 "상장 기업은 자본시장을 통해 투자를 받는 만큼 투자금에 대한 수탁 책임이 있고, 이 자금을 토대로 언제까지 수익을 창출해서 이익을 투자자와 공유하겠단 의무감을 느껴야 한다"고 말했다. 이어 "이런 의무를 다하지 못한다면 상장을 하지 말았어야 한다"며 "바이오 기업도 회계 투명성, 내부통제, 재무 구조 등에 대해 상장 기업으로서 책임을 갖고 비상장 때와 다르게 경영하는 모습을 보여줘야 한다"고 말했다. ━성공모델로 꼽히는 이상훈 "신약 개발 더 냉정해야"━ 이상훈 에이비엘바이오 대표는 국내 신약개발 바이오에 대해 "냉정할 필요가 있다"고 조언했다. 또 끊임없는 연구개발, 선택과 집중, 글로벌 시장 개척이 중요하다고 강조했다. 이 대표는 "각자 보유한 파이프라인에 대해 성공 확률이 낮단 판단이 든다면 과감하게 버릴 필요가 있다"며 "자기 파이프라인이라고 냉정하지 못하고 애정을 갖고 보는 경우가 있다"고 말했다. 또 "신약 후보물질을 냉정하게 보고 과감하게 버릴 수 있으려면 한두 개 파이프라인에 의존해선 어렵다"며 플랫폼 기술에 기반한 다양한 파이프라인 확보의 중요성을 언급했다. 이어 "좋은 물질이라고 무조건 직접 임상을 가져가려고 하지 말고 글로벌 기술이전을 통해 스스로 사업적 성과를 축적하며 재정적으로 안정적인 구조를 갖추려는 노력도 필요하다"며 "신약개발 과정에서 비용을 들여서라도 기술의 원천이라 할 수 있는 세포주에 대한 특허를 확보하려는 노력에도 힘을 쏟아야 한다"고 덧붙였다. ━CB 돈잔치 청구서 줄줄이 대기…진짜 위기 이미 시작━머니투데이는 지난해부터 국내 바이오 기업의 전환사채(CB) 현금상환 우려를 심도 있게 짚었다. 실제 여러 바이오 기업이 올해 대규모 CB의 풋옵션(조기상환청구권) 가능성에 직면한다. 이미 시작됐다. 대주회계법인의 셀리버리에 대한 감사의견 거절도 CB 풋옵션 우려가 직접적인 영향을 미쳤다. 대주회계법인은 감사의견 거절의 근거로 기업의 영속성에 대한 불확실성을 제시했다. 그러면서 2022년 말 기준으로 총부채가 총자산은 42억원 초과하며, 2023년 10월 전환사채 350억원(액면가액)에 대한 조기상환청구권 행사 기간이 도래하는 점을 지적했다. 결국 셀리버리가 그동안 누적된 적자로 재무건전성이 악화한 상태에서 앞서 발행한 대규모 CB의 풋옵션이 행사될 경우 기업의 존속 능력에 의문이 생길 수밖에 없단 회계법인의 판단이 거래정지로 이어진 셈이다. 대규모 CB의 현금상환 압박 우려는 비단 셀리버리만의 문제는 아니다. 너도나도 바이오에 투자하려던 2020~2021년 국내 상장 바이오가 발행한 CB 규모는 3조원을 넘는다. 이 때 발행한 많은 CB의 만기는 좀더 여유가 있지만 문제는 풋옵션이다. 풋옵션 행사는 통상적으로 CB 발행 2~3년 뒤부터 가능하도록 설정한다. 올해부터 본격적으로 3조원 CB의 풋옵션 시기가 도래한단 의미다. 실제 지난달에만 코아스템켐온, 전진바이오팜, 셀리드, 지티지웰니스, 우정바이오, 휴메딕스 등이 만기 전 전환사채를 취득했다. 이뿐 아니라 여러 바이오가 앞서 발행한 CB 풋옵션에 대한 대응책을 마련하기 위해 추가적인 자금조달 등을 검토하고 있다. 특히 지금은 국내 바이오의 기업가치가 극도로 낮아진 시기다. 2020~2021년 발행 당시 CB의 전환가액과 현재주가 사이에 괴리가 무척 크다. 더구나 당시 CB는 대체로 무이자 또는 1% 수준의 금리로 발행됐다. 사채권자 입장에선 풋옵션이 가능한 시기가 오면 현금상환을 요구할 가능성이 클 수밖에 없다. ━"바이오, 폭탄 안고 달리는 것 같다"━물론 상장 기업은 자본시장을 통한 자금조달이 가능하다. 하지만 지금 수준의 처참한 주가 기반으론 만족할 만한 조건의 자금조달이 쉽지 않다. 바이오에 대한 자본시장 투자 심리는 아직도 냉랭하다. 울며 겨자먹기로 주주배정 증자에 나설 수도 있는데, 이 과정에서 또 얼마나 많은 개인투자자는 손해를 감수해야 할까. 셀리버리의 거래정지로 모처럼의 반등을 기대하던 바이오 투자자들은 또 한 번 쓴맛을 봤다. 앞으로 다른 바이오가 추가적인 자금조달 실패 등으로 CB 풋옵션에 대한 디폴트(채무불이행) 사례가 불거질 경우 바이오에 대한 투자 수요는 더 악화할 수도 있다. K-바이오는 폭탄을 안은 채 시장 신뢰 회복을 위해 어렵고 아슬아슬한 달리기를 하고 있는 상황이나 마찬가지다. 한 상장 바이오 오너는 "지금 업계에선 올해 하반기 몇몇 바이오는 자금 문제로 정말 큰 어려움에 처할 것이란 얘기가 파다하다"며 "유일한 해결책은 바이오의 시장가치가 오르는 것뿐인데, 뾰족한 방법이 없어 막막한 상황"이라고 말했다. 이정규 브릿지바이오테라퓨틱스 대표는 "최근 제약·바이오의 시장가치가 하락하면서 IPO 문이 좁아지고 비상장 기업의 자금조달 환경마저 악화하면서 우리 바이오 산업의 생태계가 악순환 고리의 초입에 접어든 게 아닌가 하는 우려가 적지 않다"며 "국내 바이오 기업들은 혁신 기술 개발에 매진해야 하고 이와 함께 자본시장을 통한 건전한 자금조달이 뒷받침된다면 산업이 성숙하고 발전할 수 있을 것"이라고 말했다. | 김도윤 기자, 정기종 기자, 박미리 기자 2023.04.05 13:50
돈줄 막힌 바이오사 상폐 위기…줄도산 시한폭탄 '째깍'
뉴지랩파마·셀리버리 등 감사보고서 의견 거절, 재무 악화된 바이오사 늘어… 정부 구체적 지원 전략 필요 윤석열 정부가 'K바이오'를 살리기 위해 각종 대책을 내놨지만 정작 국내 바이오사들은 위기에 내몰리고 있다. 재무 건전성 악화로 상장폐지 기로에 놓인 기업들이 속출하고 있다. 바이오 부문 투자가 끊기면서 자금줄이 막힌 상황에서 올해 전환사채(CB)의 현금 상환 요청이 잇따를 것으로 예상되며 바이오기업들의 줄도산 우려가 커졌다. 27일 정부 부처에 따르면 보건복지부는 2025년까지 1조원 규모의 K-바이오·백신 펀드를 조성해 글로벌 경쟁력이 있는 신약 개발을 지원하는 내용의 '바이오헬스 산업 수출 활성화 전략 방안'을 발표했다. 2027년까지 25조원을 투자해 연 매출 1조원 이상 블록버스터 신약 2개를 창출하고 글로벌 50위권 제약사 3개를 육성하는 등의 방안을 담은 '제3차 제약·바이오산업 육성·지원 종합계획(2023~2027년)'도 세웠다. 윤 대통령이 지난달 발표한 '바이오헬스 신시장 창출 전략'의 후속 조치다. 하지만 최근 바이오기업들은 비상 상황이다. 금융감독원에 따르면 뉴지랩파마와 셀리버리, 에스디생명공학은 감사보고서 '의견거절'로 상장폐지 위기에 몰렸다. 불안정한 재무상태가 발목을 잡았다. 감사 의견거절은 감사를 위한 정보가 제한돼 제대로 된 감사가 이뤄지지 않아 이에 대한 특정의견을 내놓을 수 없는 경우다. 감사의견은 △적정 △한정 △부적정 △의견거절 등 네 가지로 구분된다. 적정의견을 제외한 세 가지는 코스닥 상장사의 상장폐지 사유다. 사유 해소 시까지 주식 거래매매도 정지된다. 2019년 바이오 사업 진출 뒤 기술도입한 항암제 파이프라인으로 주목받은 뉴지랩파마는 지난 15일 외부 감사인으로부터 감사 의견이 거절됐다. 전환사채 발생과 상환, 법인인감 관리 등과 관련된 적합한 통제절차 미운영 등이 사유다. 부채총계 517억원, 자산총계 299억원으로 완전 자본잠식 상태다. 약리물질 생체 내 전송기술(TSDT) 플랫폼 기반 신약 개발사인 셀리버리는 지난 23일 감사의견이 거절됐다. 연결 기준 자본잠식률은 43%다. 자기자본은 105억원, 납입자본금은 183억원이다. 유동자산의 경우 300억원 수준으로 유동부채 550억원 대비 턱없이 부족하다. 마스크팩 위주의 사업을 하다 지난해 NK(자연살해)세포 기반 면역세포치료제 기업 노보셀바이오와 면역세포치료시장 공동 진출을 선언하기도 한 에스디생명공학은 지난 22일 감사 의견 거절로 상장폐지 사유가 발생했다. 감사범위제한과 계속기업 존속능력 불확실성 때문이다. 치과재료 유통기업에서 지난해 바이오기업으로 탈바꿈을 시도한 쎌마테라퓨틱스는 2021년까지 2년 연속 감사 의견 거절로 결국 지난 10일 상장폐지가 결정됐다. 부정적 신호로 인식되는 감사보고서 제출 지연도 줄을 잇고 있다. △비보존 제약을 비롯해 △카나리아바이오 △세종메디칼 △제넨바이오 △인바이오젠 등 바이오기업이 감사보고서 제출 지연 공시를 내놨다. 지난해 3월 감사보고서 제출 지연 바이오 기업이 4개 정도에 그친 것 대비 증가한 것이다. 부실기업뿐 아니라 열심히 연구개발(R&D)을 이어가는 바이오 기업까지 자금 조달 문제로 존폐 기로에 놓일 수 있는 점이 문제다. 최근 몇 년간 금리가 오르고 바이오기업의 기업공개(IPO) 문턱이 높아진 등의 이유로 바이오 투자가 위축되면서 재무 건전성이 악화됐다. 벤처캐피탈의 업종별 신규 투자 비중을 보면 바이오는 2020년 27.8%에서 2021년 21.8%, 지난해 16.3%로 급감했다. 주가 하락 등으로 올해 바이오사들의 CB 조기 현금 상환 요청이 이어질 것으로 전망되는 점도 재무 건전성 면에서 우려스러운 대목이다. 2020~2021년 바이오 투자 수요가 높아 주식시장에서 국내 바이오기업들이 낮은 금리에 CB를 발행해 조달한 금액은 3조1649억원에 달한다. 이때 발행한 CB의 조기상환청구권(풋옵션) 행사 시기가 올해부터 본격적으로 도래한다. 싸이토젠의 경우 약 295억원 규모의 4회차 CB가 오는 5월부터 풋옵션 행사 대상이다. 제테마는 발행잔액이 568억원인 8회차 CB의 풋옵션을 오는 7월부터 행사 가능하다. 업계에선 구체적 펀드 조성 전략과 집행 등을 통한 정부 지원이 필요하다고 본다. 바이오업계 관계자는 "요즘처럼 금리가 높은 때는 신약 개발에 통상 1조5000억원이 들고 임상 통과를 못 하면 투자비가 '0'이 돼 모험자산으로 분류되는 바이오 산업에 투자를 안 하려는 경향이 있는데, 신약 개발 회사는 돈은 벌지 못하면서 R&D 비용만 쓰는 거라 재무 구조가 악화된다"며 "이런 시기엔 공적 영역에서 메가펀드, 기술보증 확대 등을 통해 도와줄 필요가 있다"고 말했다. 이어 "정부의 K-바이오·백신 펀드는 지난해부터 조성한다고 한 것이지만 아직까지 실제 조성 사례는 없다"며 "산업·투자계 의견을 반영한 펀드 조성 전략으로 기술력 있는 바이오사에 투자가 이뤄질 수 있도록 해야 한다"고 강조했다. | 박미주 기자, 정기종 기자 2023.03.27 06:00
셀리버리 "대표 사재 20억 출연, 자산 매각 등 거래재개 총력"
지난 23일 감사보고서 '의견거절'로 상장폐지 사유 발생 24일 홈페이지 통해 입장문 게재…"추진 중인 기술수출 계약도 조속히 달성" 조대웅 대표 "예상하지 못한 불찰로 죄송…회사 정상화 위해 앞장 설 것" 셀리버리가 단기유동성 공급을 위한 조대웅 대표이사 사재 20억원 출연 사실과 유·무형 자산 조기 매각 계획을 밝혔다. 이 회사는 지난 23일 감사보고서 '의견거절'로 상장폐지 사유가 발생한 상태다. 이에 해당 내용을 담은 계획을 한국거래소에 '이의신청' 형식으로 제출해 주식거래 재개를 이뤄낸다는 목표다. 셀리버리는 24일 저녁 홈페이지를 통해 해당 내용을 담은 입장문을 발표했다. 이번 감사의견 거절로인한 투자자들에 대한 사과로 시작된 입장문은 개선기간 부여에 초점을 맞출 것이라고 강조했다. 이를 위한 재무구조 개선 활동으로 크게 3가지를 제시했다. 우선 조 대표의 현금성 예금자산 전체에 해당하는 20억원의 사재를 출연했다. 또 자회사 및 모든 유·무형 자산 매각을 통해 자금을 확보하고, 추진 중인 기술수출 계약을 조속히 달성한다는 목표다. 조대웅 대표는 입장문을 통해 "지난 2월말까지 (감사의견 거절에 대해) 전혀 예상하지 못한 불찰이 크다"며 "대표이사로서 책임을 통감하며, 이 사태를 바로잡을 수 있게 모든 방법을 강구하고 실행에 옮기고 있다"고 밝혔다. 이어 "라이센싱(기술수출) 계약시점을 너무 안이하게 판단하고, 만약의 상황에 대비가 소홀했다. 자신감이 너무 컸던 게 아닌가 하는 반성을 하게 된다. 하지만 딜은 계속되고 있으니, 협상을 성공으로 이끌겠다"며 "회사의 핵심기술과 사업은 여전히 견고하고 건재하니 조기에 정상화 될 수 있도록 앞장설 것"이라고 덧붙였다. 셀리버리는 약리물질 생체 내 전송기술(TSDT) 플랫폼 기반 신약 개발사로 지난 2018년 성장성 특례 상장 1호 기업으로 코스닥 시장에 입성한 기업이다. 단백질과 펩타이드, 항체·핵산 등 고분자 약리물질을 세포 내 전송을 가능토록 하는 'TSDT 플랫폼'을 앞세워 △파킨슨병 △췌장암·고형암 △골형성 촉진제 △고도비만 및 2형 당뇨병 △급성 간염 패혈증 치료제 등 5종의 바이오신약 후보물질에 대한 기술수출을 추진 중이다. | 정기종 기자 2023.03.24 20:08
잔혹한 바이오 주총 시즌…감사보고서 줄줄이 '거절 또는 지연'
비보존제약·카나리아바이오·제넨바이오·인바이오젠 등 제출 지연 공시 나란히 내달 제출기한 연장…투자자 불안감 가중 및 신뢰도 저하 자세한 이유는 비공개…일반적으로 회계상 부정적 이슈와 연관 국내 상장 바이오기업들의 전년도 감사보고서 제출 지연이 줄을 잇고 있다. 대다수의 감사보고서 제출 지연이 회계상 부정적 이슈와 연관성이 높은 만큼 투자자 불안감이 커진 상태다. 여기에 감사보고서 '의견거절' 사례도 뒤따르면서 바이오기업 재무건정성에 대한 신뢰도 하락이 우려된다. 24일 금융감독원에 따르면 비보존 제약을 비롯해 △카나리아바이오 △세종메디칼 △제넨바이오 △인바이오젠 등은 최근 줄줄이 감사보고서 제출 지연 공시를 내놨다. 오는 30~31일 정기 주주총회를 앞둔 기업들로 23~24일이 제출 기한이다. 감사보고서는 외부 감사인이 대상 기업의 재무제표 등이 제대로 작성됐는지를 확인하고, 관련 의견을 표명하는 보고서다. 상장사는 정기 주주총회 일주일 전까지 감사보고서가 제출돼야 한다. 감사보고서 제출 지연은 해당 기업과 관련된 대표적 부정적 신호로 꼽힌다. 제출 지연은 외부 감사가 기업으로부터 자료를 제때 받지 못하거나, 받았다 해도 석연치 않은 부분의 확인을 위해 추가 자료를 요청할 때 발생하기 때문이다. 통상 회계적 문제가 있는 경우가 많다. 무엇보다 정확한 지연 사유를 알 수 없다는 점에서 투자자들의 답답함은 커진다. 실질적 세부 내용에 대한 공시의무는 없기 때문이다. 감사보고서 제출이 지연된 기업들 대부분이 '자료제출이 늦어져서' 정도로만 이유를 밝히는 상황이다. 감사보고서 제출 지연에 사업보고서 역시 늦어지고 있다. 법정 제출기한인 이달 31일까지 사업보고서를 내지 않는 기업들은 관리종목으로 지정된다. 이후에도 미제출 상태로 10일을 초과할 경우 상장폐지 사유까지 발생한다. 다만 사업보고서 제출의 경우 금융위원회와 한국거래소에 기한 연장 사유를 기재해 신고한 경우, 연 1회에 한정해 제출기한을 최대 5영업일까지 연장할 수 있다. 앞선 기업들 역시 비보존제약을 제외한 곳들이 '감사보고서 제출지연'을 사유로 내달 7일까지 제출 기한을 연장한 상태다. 비보존 제약 관계자는 "외부 감사인과 협의가 안 된 상황이고, 31일 이전에도 받을 확률이 높아 제출 기한 연장 신고까진 하지 않은 상황"이라며 "정확한 사항은 다음주쯤 알 수 있을 것"이라고 설명했다. ━뉴지랩·셀리버리, 기업 존속성 및 회계처리 적정성 우려에 '의견거절'…상장폐지 사유 발생 ━뉴지랩파마와 셀리버리는 감사보고서 '의견거절'로 상장폐지 위기에 몰렸다. 두기업 모두 불안정한 재무상태가 발목을 잡았다. 감사 의견거절은 감사를 위한 정보가 제한돼 제대로 된 감사가 이뤄지지 않아 이에 대한 특정의견을 내놓을 수 없는 경우다. 감사의견은 △적정 △한정 △부적정 △의견거절 등 네가지로 구분된다. 적정의견을 제외한 세가지는 비적정 의견으로 분류되며, 코스닥 상장사의 비적정 의견은 상장폐지 사유에 해당된다. 사유 해소시까지 주식 거래매매도 정지된다. 뉴지랩파마는 지난 15일 외부 감사인으로부터 감사 의견이 거절됐다. 결산일 기준 활동에 대한 운영 평가 결과 미제공과 재무제표 작성 및 보고와 관련된 통제활동 미흡, 전환사채 발생과 상환 및 법인인감 관리 등과 관련된 적합한 통제절차 미운영 등이 사유다. 뉴지랩파마의 위기는 연초부터 감지됐다. CCTV 카메라 제조업을 기반으로 지난 2019년 바이오사업 진출을 선언한 뉴지랩파마는 기술도입한 항암제 파이프라인을 앞세워 주목받아왔다. 하지만 지난 15일 재무제표 정정 공시를 통해 부채총계는 기존과 같은 517억원, 자산총계는 절반 이하(667억원→299억원)로 줄면서 완전자본잠식상태가 됐다. 여기에 연초 대주주 사망설 등에 주가가 급락을 거듭, 1월 중순 1만3000원에 달했던 주가는 현재 1383원으로 거래정지 된 상태다. 약리물질 생체 내 전송기술(TSDT) 플랫폼 기반 신약 개발사인 셀리버리 역시 지난 23일 감사의견이 거절됐다. 계속기업의 불확실성과 투자·자금 거래 타탕성 및 회계처리의 적정성 등이 문제가 됐다. 지난 2018년 성장성 특례 상장 1호 기업으로 코스닥에 입성한지 5년 만의 상폐 위기다. 이날 제출된 셀리버리 감사보고서에 따르면 이 회사의 연결기준 자본잠식률은 43%다. 자기자본은 105억원, 납입자본금은 183억원이었다. 유동자산의 경우 300억원 수준으로 유동부채 550억원 대비 턱없이 부족한 상태다. 이에 지난 2021년 10월 두차례에 걸쳐 발행한 350억원 규모 전환사채(CB) 역시 10월 조기상환청구권 행사 기간이 도래하지만 현금성 자산은 전년 대비 80% 가량 줄어든 146억원에 불과하다. 다만 양사가 곧바로 상장폐지 절차를 밟게되는 것은 아니다. 이의신청을 통한 재감사 및 의견 수정도 가능하기 때문이다. 이의신청 기한은 영업일 기준 15일 이내다. 별도 이의신청이 없을 시 상장폐지 절차가 진행된다. 이에 대해 셀리버리는 이날 저녁 홈페이지를 통해 조대웅 대표의 현금성 예금 자산 전체에 해당하는 사재 20억원 출연으로 단기유동성을 공급하고, 회사 모든 유·무형 자산을 조기 매각하겠다는 계획을 밝혔다. 해당 내용을 담은 개선계획을 한국거래소에 '이의신청' 형식으로 제출, 개선기간을 부여받아 거래재개를 이뤄낸다는 목표다. 뉴지랩파마 측은 아직 별도의 이의신청 계획을 밝히지 않은 상태다. | 정기종 기자 2023.03.24 17:49
셀리버리, 감사보고서 '의견거절'…상폐 사유 발생
23일 지난해 감사의견 의견거절 공시…기업 존속 불확실성 및 내부 회계관리 비적정 내달 13일까지 이의신청 없을 경우 상장폐지 절차 진행 셀리버리가 지난해 감사보고서 '의견거절'로 인한 거래정지 및 상장폐지 사유가 발생했다. 24일 한국거래소 코스닥시장본부에 따르면 셀리버리는 지난 23일 지난해 재무제표에 대한 감사의견이 감사범위 제한 및 계속기업 존속능력 불확실성으로 인한 '의견거절' 임을 공시했다. 감사보고서에 따르면 셀리버리의 외부감사인은 지난해 이 회사의 연결·개별 재무제표에 대해 감사 의견거절을 비롯해 계속기업으로서의 존속 불확실성과 내부회계관리제도 검토의견 비적정에 모두 해당한다는 의견을 냈다. 이에 따라 셀리버리는 거래정지에 놓였으며, 상장폐지 사유가 발생했다. 감사보고서에 대한 감사 의견거절은 코스닥시장상장규정 제54조의 규정에 의한 상장폐지사유에 해당한다. 셀리버리는 상장폐지에 대한 통지를 받은 날로부터 15일 이내(영업일 기준)에 이의신청을 할 수 있다. 기한은 내달 13일이다. 이의신청이 없는 경우에는 상장폐지 절차가 진행된다. 셀리버리는 오는 31일 오전 9시 제9기 정기주주총회를 앞두고 있다. 이날 상정된 의안은 조대웅 사내이사 재선임을 비롯해 백융기·김재택 사외이사 선임의 건, 이사 및 감사 보수한도 승인의 건 등이다. | 정기종 기자 2023.03.24 09:17
셀리버리 "코로나 치료제 美 임상시험 투약 중간 결과, 안전성 확인"
셀리버리 테라퓨틱스는 중증 코로나19 치료제로 개발 중인 내재면역제어 면역염증치료제 'iCP-NI'의 임상시험이 진행되는 미국 플로리다주 '랩콥'(Labcorp, US)으로부터 임상1상 중간 투약 완료를 통보받았다고 24일 밝혔다. 셀리버리는 임상시험 실시기관 랩콥과 함께 지난 13일 용량 증량(dose escalation)을 결정하는 회의를 통해 중간 투여 군에 참여한 자원자 전원에게서 특이할 만한 이상반응(adverse event: AE)이나 중대한 이상반응(serious adverse event: SAE)이 나타나지 않았다고 보고받았다. 셀리버리 임상 책임자는 "안전성분석은 투여 후 설정된 시간마다 진행되는데 활력징후(vital signs)를 포함한 심전도검사(electrocardiogram), 혈액검사(blood test), 소변검사(urinalysis)를 통해 안전성을 확보했다"며 "이번 투여 군의 안전성 결과를 바탕으로 용량증량 시험이 문제없이 진행될 예정"이라고 말했다. 단계적 일상 회복을 기대하는 위드코로나와 달리 현재도 미국, 중국 등에서는 하루 확진자가 1만명 넘게 나오고 있다. 일본은 하루 확진자가 12만명 가까이 나오고 있는 실정이다. 하지만 다수 글로벌 제약사는 코로나19 치료제를 여러 이유로 임상시험 단계에서 중단하는 등 개발을 포기하고 있다. 이에 코로나 변이 바이러스로 확진자나 사망자는 여전한 상황이기 때문에 코로나 치료제 개발 중요성은 여전하다는 게 중론이다. 셀리버리 임상 책임자는 "미국 내 iCP-NI 임상시험은 글로벌 임상시험 정보 사이트인 클리니컬트라이얼즈(ClinicalTrials.gov)에 절차에 따라 등록을 진행했으며 현재 공식 등재가 완료된 상황"이라며 "이를 통해 iCP-NI 임상시험 진행에 대한 투명성과 신뢰도를 확보할 수 있을 것이며, 현재까지 임상시험은 특이사항 없이 순조롭게 진행 중"이라고 전했다. 그러면서 "미국 식품의약국(FDA) 규제 기관 임상시험 절차에 따라 빠른시간 내 iCP-NI의 안전성이 입증된 임상1상 최종 시험 결과를 도출할 수 있을 것"이라고 덧붙였다. 아울러 "임상1상 시험에서 입증된 iCP-NI의 안전성 결과를 바탕으로, 코로나19를 포함한 바이러스성 감염 환자들을 대상으로 적응증 확장이 가능하며 치료 효능 평가를 위한 글로벌 임상2상 시험에 대해 임상시놉시스(clinical synopsis) 및 임상프로토콜 (clinical protocol)등을 철저히 사전 준비해 신속히 글로벌 환자를 대상으로 코로나19 치료제의 상용화를 앞당길 것"이라고 설명했다. 문정우 머니투데이방송 MTN 기자 증권 > 종목 | 문정우 MTN기자 2023.02.24 13:59
[쌍끌이 일타강사] 외국인·기관, 드디어 온다! 주가 '바닥권' 턴어라운드 <셀리버리>
출연> 김흥태 / 주식명가 MTN W 어드바이저 ▶이 시각 '쌍끌이' 매수 종목 - 현대제철(004020) 신규 매수! 목표가 41,000원 / 손절가 34,000원 현대제철(004020) - LX세미콘(108320) 신규 매수! 목표가 107,000원 / 손절가 89,000원 LX세미콘(108320) - 두산에너빌리티(034020) 신규 매수! 목표가 17,800원 / 손절가 14,500원 두산에너빌리티(034020) - 넥슨게임즈(225570) 신규 매수! 목표가 18,000원 / 손절가 15,500원 넥슨게임즈(225570) ▶김흥태 어드바이저 A/S 샤페론(2/7) +7.28% (최고가 기준) ▶김흥태 일타강사's PICK - 셀리버리(268600) 매수가 13,500원 이하 / 목표가 15,000원 / 손절가 11,200원 ※ 이 방송은 매일 12시 ~ 13시 20분에 LIVE로 시청하실 수 있습니다. 방송 종료 후에는 유튜브 또는 인터넷 다시보기로 시청하실 수 있습니다. 시청 방법 ▶ 유튜브 MTN 머니투데이방송 공식 채널 (☞ MTN 또는 머니투데이방송 검색) ▶ 케이블TV (Btv 152번, 올레tv 181번, U+tv 163번, 스카이라이프 92번) ▶ WAVE, 카카오TV, NAVER TV, 아프리카TV, ZUM TV ▶ 머니투데이방송 홈페이지 증권 > 종목 | 이상수 MTN PD 2023.02.21 14:52
[바이오株 하락 상위10]연말 '급등' SCM생과, 새해 24.91%↓
지난달 파이프라인 잇단 희소식, 주가 치솟아 새해가 시작되고 설 연휴 전까지 국내 제약·바이오업계에서는 에스씨엠생명과학, 셀리버리, 젠큐릭스, 에이프로젠바이오로직스, 경보제약 등이 주식시장에서 투자 수요를 끌어내지 못한 것으로 나타났다. 이 기간 주가가 가장 많이 하락한 종목은 세포 치료제 연구개발 업체인 에스씨엠생명과학이다. 3주새 주가가 1만4450원에서 1만850원으로 24.91% 떨어졌다. 지난달 급등했던 주가가 조정된 탓으로 보인다. 에스씨엠생명과학은 지난달 2일 국제소화기학술대회에서 급성 췌장염 줄기세포치료제 'SCM-AGH' 임상 2a상 결과를 발표했다. SCM-AGH 투여 후 7일 차에 장기부전 정도를 측정하는 평가점수가 감소하고, 28일차에 전산화단층촬영 중증도지수가 감소하는 경향이 확인됐다는 내용이다. 이후 에스씨엠생명과학 주가는 급등했다. 지난달 1일만 해도 5390원이던 주가는 2일 7000원, 5일 9100원으로 크게 올랐다. 지난달 15일에는 에스씨엠생명과학 미국 관계사인 코이뮨이 미국 혈액암학회에서 백혈병 환자를 대상으로 한 세포치료제 'CARCIK-CD19' 임상 1·2상 결과를 발표했다. 항백혈병 활성과 함께 우수한 안전성 및 백혈병 재발 위험 감소 경향을 확인했다는 것이다. 이후 에스씨엠생명과학 주가는 14일 8610원에서 15일 1만1150원, 16일 1만4450원으로 또 한번 급등했다. 하지만 시간이 지나면서 주가 상승분을 반납하고 있는 것으로 보인다. 셀리버리는 주가가 3주새 1만2000원에서 9230원으로 23.08% 하락했다. 셀리버리는 최근 코로나19 치료제 개발에 속도를 내면서 시장과 활발한 소통을 시도했다. 헌팅턴병, 패혈증, 아토피 등 다른 파이프라인 개발 소식도 잇따라 전했다. 그럼에도 좀처럼 반등하지 못하고 있다. 2021년 초부터 하락세가 지속되고 있다. 지난 19일 주가는 52주 최저가(9050원)와 큰 차이도 나지 않는다. 젠큐릭스는 주가 하락률이 20.09%(6920원→5530원)로 세 번째로 높았다. 젠큐릭스는 2020년 기술특례로 코스닥 시장에 상장한 분자진단 전문기업이다. 지난 6일 운영자금, 채무 상환자금에 대한 자금조달 목적으로 총 280억원 규모 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자를 결정했다는 공시가 주가 하락을 이끈 것으로 분석된다. 통상 유상증자는 기존 주주가치 희석 우려를 받는 사안으로 꼽힌다. 이번 증자를 통해 신주 647만4000주(보통주)가 주당 4325원에 발행될 예정이다. 에이프로젠바이오로직스는 주가 하락률이 20.08%(503원→402원)다. 에이프로젠 자회사로 바이오시밀러 생산을 담당한다. 작년 말 에이프로젠제약이 에이프로젠바이오로직스를 흡수 합병한 뒤 사명을 에이프로젠바이오로직스로 변경했다. 그러면서 오송공장을 활용해 CMO(위탁생산), CDMO(위탁개발생산) 사업을 적극 전개하겠단 의지를 밝혔다. 하지만 대주주 에이프로젠의 잇단 지분 매도가 주가에 악재로 작용한 것으로 보인다. 에이프로젠은 지난 2일 697만6745주, 12일 800만주를 장외매도했다. 경보제약은 주가가 3주새 1만원에서 8050원으로 19.5% 떨어졌다. 종근당 계열사이자 원료의약품 사업을 하는 회사다. 중국 내 코로나19 환자가 급증했던 지난 연말 해열제, 항생제 등 의약품 수요가 커지면서 국내 제약사들이 수혜를 입을 수 있단 기대를 받았다. 경보제약도 그중 한 곳이다. 하지만 시간이 흐르면서 기대감이 옅어졌고 주가 역시 하락세로 전환한 것으로 보인다. 이어 지난 3주간 체외면역 진단기기 전문기업 피씨엘 15.38%(1만4950원→1만2650원), 네이처셀 14.75%(1만5250원→1만3000원), 원료의약품 중간체 전문기업 KPX생명과학 14%(5930원→5100원), 한미약품 13.93%(29만8000원→25만6500원), 티움바이오 13.89%(1만2600원→1만850원) 등의 순으로 높은 주가 하락률을 보였다. | 박미리 기자 2023.01.24 08:00
셀리버리 "코로나19 치료제, 미국 임상 첫 투여"
중증 코로나19 치료제 미국 임상시험 첫 사람대상 투여 개시. /자료=셀리버리 셀리버리테라퓨틱스는 중증 코로나19 치료제로 개발 중인 내재면역제어 면역염증치료제 'iCP-NI'의 임상시험 실시기관인 미국 플로리다주 '랩콥'(Labcorp)에서 첫 사람 대상 임상투여(First In Human: FIH)를 시작했다고 19일 밝혔다. 셀리버리 관계자는 "환자 첫 투여개시를 위한 임상시험대상자 등록이 100% 완료됐고 이를 기반으로 iCP-NI의 그룹별 투여용량을 증가시키며 투여하고 있다"며 "이미 확보된 iCP-NI의 안전성시험결과를 바탕으로 사람에게 투여해도 아무런 문제가 없는 약물 안전성에 대한 임상1상 결과를 신속히 도출할 수 있을 것"이라고 설명했다. 셀리버리 관계자는 "임상시험 대상자들에게 iCP-NI가 투여되면 최대 일주일까지 과민반응(Hypersensitivity), 면역반응(Immunogenicity), 심혈관계(Electrocardiogram) 검사 등을 통한 철저한 모니터링이 진행되며, 이미 투여가 시작된 만큼 빠른시간 내 iCP-NI의 임상시험결과를 확보할 수 있을 것"이라고 설명했다. 이어 "확보된 안전성 결과를 바탕으로 코로나19 환자를 대상으로 치료효능 평가를 위한 글로벌 임상2상 시험이 진행된다"며 "코로나19 같은 공중보건위기상황의 경우 빠른 치료제 도입을 위해 규제기관(FDA) 판단 하에 긴급사용승인이 이뤄지는데, 임상2상 시험에서 치료효능 결과까지 확보하면 곧바로 코로나 치료제 개발 가속프로그램 패스트트랙을 적용햐 신속히 미국과 한국을 포함한 글로벌 환자를 대상으로 코로나19 치료제의 상용화를 앞당길 수 있을 것"이라고 강조했다. 현재 전 세계적으로 코로나 환자의 증가세는 꺽이지 않고 증가하는 추세다. 월드오미터에 따르면, 미국 코로나19 확진자는 하루에 1만3,000여명씩 발생하면서 누적 확진자가 1억명을 넘었고, 매일 100~150명 수준으로 목숨을 잃어 사망자는 현재까지 112만5000명에 이른다. 일본의 경우 일일 확진자 수가 12만명 이상 나오고 있으며, 매일 350명 이상 사망하고 있다. 우리나라 역시 4만명 이상의 확진자가 매일 발생하고 있으며, 사망자도 매일 30~70여명 수준으로 보고되고 있다. 정확한 통계가 공개되지 않는 중국에서도 마찬가지다. 에어피니티 자료에 따르면, 중국 내 코로나19로 인한 하루 사망자는 2만5000명 이상인 것으로 보고되고 있다. 이처럼 코로나19 변이 바이러스에 의한 확진자와 사망자는 여전히 심각한 상황이다. 셀리버리는 이미 임상시험실시기관(Clinical Research Unit: CRU) 내 독립적으로 설치된 임상시험윤리위원회(Institutional Review Board: IRB)로부터 과학·윤리·의학적 측면의 타당성 평가를 승인 받았다. 이를 통해 미국 임상시험 규제기관인 미국식품의약국(FDA)의 기준을 충족할 수 있는 검증을 모두 통과했다. 또 임상시험개시모임(Site Initiation Visit: SIV)이 셀리버리 임상시험 책임자들을 포함해 현지 임상시험실시기관의 모든 인원들의 참석 하에 지난 12월 진행한 바 있다. 문정우 머니투데이방송 MTN 기자 증권 > 종목 | 문정우 MTN기자 2023.01.19 14:03
셀리버리 "코로나19 치료제, 미국 임상시험기관 윤리위원회 승인"
임상시험 타당성 평가를 위한 임상시험 윤리위원회(Institutional Review Board: IRB). /자료=셀리버리 셀리버리 테라퓨틱스는 코로나19 치료제로 개발 중인 내재면역제어 면역염증치료제 'iCP-NI'의 임상시험 진행을 위해 미국 플로리다주의 임상시험 실시 기관인 랩콥(Lapcorp, US)의 임상시험 윤리위원회(Institutional Review Board: IRB) 승인을 받았다고 12일 밝혔다. 임상시험 윤리위원회는 임상시험에 참여하는 피험자의 권리, 안전, 복지를 보호하기 위해 독립적으로 설치한 상설위원회다. 임상시험 윤리위원회는 과학적, 윤리적, 의학적인 측면에 대한 타당성 평가를 하며, 반드시 승인을 받아야 임상시험 진행이 가능하기 때문에 매우 중요한 관문이다. 셀리버리는 이번 승인을 두고 iCP-NI의 미국 임상시험이 과학적, 윤리적, 의학적으로 문제가 없음을 시사한 것이라고 강조했다. 이로써 미국 내에서 임상시험 진행을 위한 규제기관으로부터의 검증은 모두 통과한 셈이다. 셀리버리 임상시험 책임자는 "현재 임상약리시험(First-In-Human)을 위한 전체 시험대상자는 64명으로 단회투여군 40명, 반복투여군 24명으로 모집되고 있다"고 말했다. 그러면서 "지난달 이미 임상시험실시기관에 방문해 모든 조율이 완료된 상태고, 이번에 최종관문인 임상시험 윤리위원회의 승인을 획득했다"며 "현재 임상 시작만을 앞두고 있어 빠른 시일내에 임상시험 결과가 도출될 수 있을 것"이라고 전했다. 문정우 머니투데이방송 MTN 기자 증권 > 종목 | 문정우 MTN기자 2022.12.12 09:08

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